投资要点：
　　传统制造成功转型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司成立于1999年，前身系铁道部贵阳车辆工厂，主营铁路运输设备开发、制造、销售、修理及锻铸件制品的生产、销售等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现公司第一大股东为中车产业投资有限公司，持股比例42.64%。2006年，公司开始加速拓展膜法水处理领域，参与发起设立时代汇通控股子公司（现为时代沃顿）。2015年，公司用铁路货车相关业务资产、负债置换时代沃顿36.79%股权，铁路货车相关业务完全从主营业务中剥离出来。现公司发展成为以复合反渗透膜、棕纤维产品、净水设备为主业的多元化控股型公司。
　　反渗透膜龙头，市场拓展值得期待。随着人们对于饮用水要求的提高，家庭净水器及其膜设备需求不断增长。预计我国年均净水器用膜和净水器市场空间分别为15亿、450亿市场空间。2006年，南方汇通通过参与发起设立时代汇通控股子公司（后更名为时代沃顿），持股42%，涉足膜法水处理领域。
　　2015年，南方汇通通过资产置换，获得时代沃顿36.79%股权，目前持股比例79.61%，使膜材料生产成为公司的核心业务。同年，公司投资设立贵州中车汇通净水科技有限公司（持股45%），主营净水设备及污水处理设备。2015年，南方汇通反渗透膜业务取得销售收入5.21亿元，同比增长30.10%，占公司业务总收入57.54%。
　　棕纤维业务营收稳步增长。南方汇通棕纤维业务起步于1990年，2010年改制为贵州大自然科技有限公司。2015年12月，“大自然”成功挂牌新三板，南方汇通为第一大股东（持股51%）。如今自然科技已经成为以植物纤维床垫产品为主，实木家具、寝具产品为辅的家具制造型企业。2015年，南方汇通棕纤维业务实现营业收入3.17亿元，同比增长7.53%；毛利率为39.34%，同比增加6.11个百分点。
　　投资项目逐步开展。公司积极布局股权投资和证券投资，近五年投资收益保持在每年390万以上，2014年实现0.3亿元，同比增长661.73%，主要为处置可供出售金融资产获得收益。股权投资方面，公司参与投资汇通净水、智汇通盛、贵州银行、智汇产业基金；证券投资方面，2015年末持有证券投资账面价值达2.83亿元，实现收益413.39万元。
　　盈利预测与估值。预计公司2016-2018年实现归属母公司所有的净利润1.61、2.05、2.76亿元，对应EPS分别为0.38、0.49、0.65元。参考可比公司估值，同时南方汇通2015年营收中膜占比58%，给予公司2016年50倍PE，对应目标价格19.00元，给予买入评级。
　　风险提示。（1）膜业务业绩承诺不达预期；（2）沙文工业园项目推进不达预期；（3）膜及净水器领域竞争加剧，毛利率下降；（4）证券投资收益波动。