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研究报告:海通证券-标的先升后降,PUT~CALL小幅上升-161204

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-12-05 11:12:55
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 张欣慰,袁林青
研报出处: 海通证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 977 KB 分享者: ted****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        本周50ETF  先升后降,周涨跌幅为0.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】50ETF  期权本周成交393  万张,其中认购期权成交约239  万张,认沽期权成交约154  万张,日均成交约80  万张。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本周期权成交活跃程度较前期出现明显上升。(周报中本周特指20161128  至20161202)
        PUT-CALL  比率小幅回升,总PUT-CALL  比率以及近月PUT-CALL  比率随着周内50ETF  的先升后降从前期的0.66/0.64  回升至本周五的0.72/0.74。考虑到近期上证50  以及市场的走势,PUT-CALL  比率的小幅回升体现出了投资者对于标的未来走势乐观情绪的减弱。根据周五收盘时的PUT-CALL  比率以及持仓情况来看,投资者对于50ETF  短期走势依旧偏乐观。
        iVIX  指数持续低位震荡,iVIX  指数从前期的16.03  小幅回升至周五的16.22。若将VIX  指数看作是恐慌性指数,近期期权投资者恐慌情绪随着各大宏观事件的结束而有所降低。若将VIX  指数看作是投资者对于标的资产未来波动的预期,那么VIX  指数近期的走势表明投资者预期市场短期内依旧会处于窄幅震荡的行情中。
        与前期水平相比,当前VIX  指数水平处于历史低点。根据VIX  指数定义,投资者对于50ETF  未来30  天波动率预期为16.22%。
        本周Buy-Write  组合跑输50ETF。本月Buy-Write  组合的组成为做多50ETF,做空50ETF12  月购2.450  合约,组合按照11  月24  日收盘价进行建仓。50ETF于2015  年2  月9  日至2016  年12  月2  日之间涨跌幅为6.00%,而Buy-Write  指数涨幅为5.93%。本周,Buy-Write  组合涨0.22%,50ETF  涨0.74%。
        期权隐波较前期小幅上升,认沽认购隐波差较前期略有缩小,大部分认购期权隐含波动率处于10%~20%之间,大部分认沽期权隐含波动率处于15%~25%之间。
        使用各行权价上的虚值期权隐含波动率可对于各到期月份合约的隐含波动率进行刻画,可观察出明显的隐含波动率微笑。
        50ETF  期权套利空间较小。根据相关模型,50ETF  期权本周共出现0  次符合条件的多空套利机会;出现55  次符合条件的箱式套利。
        仿真交易活跃程度较低,CVX  指数有效性受到影响。本周沪深300  指数先升后降,周涨跌幅为0.22%,CVX  指数周内小幅回升。考虑到近期沪深300  指数期权仿真交易极不活跃,其对应的CVX  指数参考意义相对较低。故本期周报不对于周内CVX  指数走势进行进一步解读。
        风险提示:市场系统性风险。
        

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