投资要点
        2016  年受益于供给侧改革及需求超预期，商品价格牛市再现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年行业整体板块收益率显著超越大盘，受益于国内供给改革及下游需求超预期，各金属品种价格均强势上涨，部分品种价格更是创近几年新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除了国内部分落后产能强制关停外，由于金属价格大幅下行，行业主动去产能和资源禀赋因素导致的产能下降同步进行，另外由于国内汽车及房地产领域下游需求超预期，除部分小金属品种外，金属价格大幅上涨。
        新周期，明年供需格局预计将继续改善。明年有色金属行业整体供需预计将继续改善：（1）供给端：价格持续底部反弹，但供给不会出现大幅反弹，一是由于矿业开发周期时间较长，短期难以修复供需缺口；二是目前阶段，企业仍处于修复利润表及弥补过去几年亏损的状态，资产负债表的修复仍有待时日，因此前期停产的产能仍难复产或扩产。（2）需求端：明年整体的需求依然向好，一方面是由于美国经济持续复苏，特朗普上台公布了基建刺激计划，海外需求持续向好；另一面国内各产业今年库存下降明显，未来或将迎来强劲的库存需求，同时包括十九大后新一届政府，未来需求仍有望超预期，同时包括通胀预期等因素均将支撑价格回升。我们判断明年整个有色行业的供需格局仍将改善。
        投资策略：整体上继续看好基本金属中的锌、电解铝、锡，小金属品种中的稀土和钴。（1）锌：价格虽已大幅反弹，但嘉能可等大型矿业公司仍难复产，下游汽车等领域的需求仍将超预期，整体供需仍将紧张；（2）电解铝：电力成本和氧化铝成本不断上升，电解铝价格支撑明显；（3）锡：缅甸锡矿冲击减弱，行业供需改善；（4）稀土：供给侧改革推动，打黑势在必行；（5）钴：明年新能源汽车销量有望超预期，三元电池带动钴下游需求大幅增长，明年钴价预计将大幅上涨。
        重点推荐标的：1、驰宏锌锗（600497）：铅锌行业龙头，业绩反转；（2）锡业股份（000960）：锡+锌标的，资源龙头迎来拐点；（3）华友钴业（603799）：钴业龙头，新材料业务快速发展。
        风险提示：1、强势美元；2、供给侧改革力度低于预期；3、经济复苏低于预期。