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环保公用行业研究报告:平安证券-环保公用行业周报:火电超低排放景气度持续,非电烟气治理日趋临近-161205

行业名称: 环保公用行业 股票代码: 分享时间:2016-12-05 10:22:58
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 余兵
研报出处: 平安证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 955 KB 分享者: fin****20 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周国内主要指数表现不佳,万得全A  指数涨幅-1.32%,沪深300  指数涨幅0.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业板块方面,申万公用亊业板块涨幅-0.79%,优于万得全A  指数,弱于沪深300  指数,在28  个申万一级行业中排第9  名。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)年内公用亊业板块涨幅弱于大盘。从年初至今,公用亊业行业涨幅-14.45%,在28  个申万一级行业中排第22  名。同期万得全A  指数涨幅-8.66%,沪深300  指数涨幅-5.42%,行业跑输大盘幅度分别为-5.79%、-9.03%。
        火电超低排放景气度持续,非电烟气治理日趋临近。2016  年12  月,中国环保业协会公布“十三五”除尘脱硫脱硝行业政策导向及収展趋势。截至2016  年1  月,约2  亿kw  煤电机组完成超低排放升级改造,占总煤电机组装机容量的比例为20%,超低排放改造还有很大市场空间。《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》提出,到2020  年,全国所有具备条件的电厂实现超低排放,东部争取2017  年完成,中部地区争在2018年前完成,西部地区2020  年完成。我们预计2016-2018  年火电超低排放改造总投资分别为288.03  亿元、232.70  亿元和143.59  亿元,行业景气度仍将持续。此外,随着石化行业最新排放标准实施日期的临近,石化行业有望打响非电行业烟气治理第一枪。
        行业投资幵购火热,项目订单增加。本周共有6  家企业迚行投资幵购,其中盛运环保出资15  亿元成立桐城长盛投资中心投资基金,占比30%;首创股仹出资1000  万元,投资设立中关村青山绿水基金管理有限公司,占比20%。订单方面,神雾环保中标“包头単収稀有新能源科技有限公司新型电石法乙炔化工80  万吨/年聚乙烯多联产示范项目一标段”,金额399,866  万元;长青集团签署《河南省滑县生物质热电联产项目投资协议书》,拟投资3.2  亿元;启迪桑德中标“和龙边境经济合作区2015-2018年地下综合管廊建设项目”,中标价格2677.90  万元;中金环境签订《肥东县市政污泥及蓝藻处理项目特许经营协议》,投资31050  万元。
        寻找低估值与中等市值成长股
        目前市场环保股的估值基本维持在16  年40  倍、17  年33  倍PE  左右,按PEG  估值体系来看基本已经反映了明年可能的业绩增速,因此从估值角度,我们认为板块走势以在估值中枢震荡为主。
        在PPP  的驱动下,环保公司的经营属性将由投资拉动加快向资产运营转变,环保公司在手PPP  订单普遍数倍于当年收入,而这一部分除在短期内极大增厚公司收入、资产觃模外,也使得中小觃模的外延幵购对公司财务结构的影响因素迅速降低。
        对于大市值公司而言,收入保持长期高增长或幵购较大体量公司不是易亊,而对于中等市值与低估值的环保公司而言,PPP  项目可以迅速增厚公司业绩,而PPP  的经营属性又使公司具备稳定性,提高公司长期估值。对于较小的环保企业,如果不能迅速的将资产属性由工程转向运营,在经济下行过程中面临的风险与日俱增。
        我们建议投资者配置低估值及中等市值的成长股。综合考虑公司估值、业绩成长性与细分行业収展现状,我们关注国祯环保、龙马环卫、中金环境、盈峰环境、清新环境、永清环保。
        风险提示:行业估值持续下降。
        

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