食品饮料龙头仍值得乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月28日-12月2日,食品饮料行业(-0.5%) 跑输沪深300挃数(+0.2%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)平安观测食品饮料子板块中,一线白酒(+1.3%)、乳制品(+0.5%)、其他主题类(-0.2%)涨幅居前,险资举牌再热,推动了伊利、茅台等优质龙头领涨。在推动低估值蓝筹大涨后,险资举牌上周也再次引収讨论,不管会否影响短期市场交易,但资金流动逐利是本性使然,趋势可能难变。正是站在这个角度,我们2016年对资金持续流入食品饮料龙头一直乐观。
往后看,尽管整体估值水平已较14、15年有明显抬升,但综合持续成长性、股息收益率,食品饮料龙头中长期预期回报率仍能轻松超5%,甚至有些成长性良好公司能超10%。无论对久期长的险资,或是投资期限相对较短的理财资金,仍会有明显吸引力,股价趋势也仍值得乐观。 最新投资组合:伊利股份(23.8%)、三全食品(22.2%)、老白干酒(21.1%)、大北农(17.3%)、贵州茅台(15.7%)。食品饮料龙头公司中,伊利最可能引发控制权担忧,公司管理层已先后推出多项尝试,但最好的保护是业绩和股价。结合行业竞争格局正在改善,我们维持伊利股价三年翻倍判断。三全最新调研显示,伴随产品结构升级、新业务投入控制和龙凤收购影响渐消,主业利润率持续回升前景已明确,且2017年利润率回升速度有望加快。鲜食3.0模式将更开放,适用场景更多,虽当前测试SKU供应链会更耗时间,但未来发展空间会更大。老白干酒近期股价振荡下行,可能体现了市场风格。我们仍维持此前判断,相信公司管理层动力足、团队强优势会随时间不断加强,并购整合事件发生概率正随时间上升。公司利润释放、内生、外延增长趋势可看三年,是站在时间一边好选择。受出货量骤增推动,茅台批价近期有明显回调,但总体良性可控。我们仍看好投资者显著低估17、18年业绩弹性带来的机会,股价上涨空间大且风险小。近期猪价环比开始回升,有利于推动17年存栏回升,大北农将受益于2017年生猪存栏上行周期、四大增长动力推动猪料加速发展、费用率持续下行、生猪互联网重估,继续看好股价趋势。 本周重点更新提示:根据草根调研情况:(1)上调中炬高新16年EPS约4%至0.46元;(2)上调克明面业16年EPS约10%至0.44元。 风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。