化肥行业11  月数据：
        2016  年11  月均价：尿素1511  元/吨，同比+1.3%，环比+16.6%；磷酸二铵1793元/吨，同比-28.7%，环比+1.7%；氯化钾1620  元/吨，同比-14.7%，环比持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2016  年10  月进出口量（实物量）：氮肥出口量102.29  万吨，同比-24.0%，环比-21.6%；磷酸二铵出口量87.02  万吨，同比+19.5%，环比+60.2%；钾肥进口量62.03  万吨，同比-33.2%，环比+41.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        无烟煤价格上涨，天然气、磷矿石价格稳定。11  月无烟煤华中平均价为900  元/吨，同比+2.2%、环比+10.4%，无烟煤月均价上涨；荷兰TTF  天然气现货均价为14.00  EUR/mwh（折合人民币1.10  元/立方米），同比-18.3%，环比持平，国际天然气月均价格稳定；磷矿石（28%）均价为340  元/吨，同比-10.5%，环比持平，价格稳定。
        11  月国内外氮肥价差环比收窄。2016  年11  月国内外尿素价差为-123  元/吨，环比缩小78  元/吨。
        11  月国内外磷肥价差环比扩大。2016  年11  月国内外二铵价差为584  元/吨，环比扩大9  元/吨。
        二铵价差扩大。11  月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差为1215  元/吨，同比缩小654元/吨（-35.0%），环比扩大30  元/吨（+2.5%）。11  月二铵价格上涨，磷矿石价格持平，价差扩大。
        尿素价差扩大。11  月尿素-1.5×无烟末煤价差为161  元/吨，同比缩小11  元/吨（-6.2%），环比扩大88  元/吨（+121.7%）。11  月尿素价格上涨，煤炭价格上涨，价差扩大。
        尿素价格继续上涨，价差扩大。自2012  年月度均价至高点2401  元/吨以来，尿素价格整体趋势向下，至今年8  月份跌至1211  元/吨，已处于底部位臵。此外，今年以来煤炭等原料价格上涨，尿素企业具备较大成本压力，行业基本损益平衡甚至亏损状态。自9  月份以来国内尿素价格已连续3  个月上涨，从8  月份均价1211  元/吨上涨至11  月份的1511  元/吨，涨幅达24.8%。11  月份尿素-1.5×无烟末煤价差为161  元/吨，环比扩大88  元/吨（+121.7%）。我们认为目前尿素行业处于底部区域，未来随着供需格局向好盈利能力将有所改善。建议关注尿素行业公司华鲁恒升、湖北宜化、鲁西化工、四川美丰、云天化。
        重点关注上市公司。我们建议关注尿素龙头华鲁恒升等。
        给予化肥行业“增持”投资评级。未来主要关注的事件包括：关税政策带来的影响、化肥产品及原料价格价差变化、化肥出口情况等。
        风险提示：化肥原料及产品价格大幅波动、化肥相关政策、进出口状况不及预期等。