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汽车行业研究报告：上海证券-汽车行业业绩迅速回暖-090619

行业名称：汽车行业	股票代码：	分享时间：2009-06-19 16:15:28
研报栏目：行业分析	研报类型： (PDF)	研报作者：杨胜
研报出处：上海证券	研报页数：	推荐评级：有吸引力
研报大小： 214 KB	分享者： kai****410	我要报错

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【研究报告内容摘要】

汽车行业业绩迅速回暖
根据汽车工业协会公布的行业重点企业业绩数据(图1)，重点工业企业4月份单月收入同比下滑2.1%，但利润同比大增33.2%，利润一举扭转自去年下半年以来的下滑趋势。我们之前已经预测到汽车行业业绩即将回暖，但其回暖速度仍超出我们的预期（具体见：09年汽行业投策略-09年基本面见底回升，行业重新迈入高增长时期；5月份汽车行业投资策略--量升持续，利升开始）。且从下图可以看出，汽车行业已经重新步入上行周期。
4月份行业重点企业利润大幅增长的主要原因在于毛利率迅速回升（图2）。从下图可以看出，汽车行业重点工业企业毛利率从07年四季度开始下滑，一直下滑至08年四季度，从09年2月份开始，毛利率逐步回升（08年12月单月毛利率数据可能存在一定的统计误差）。4月份单月毛利率高达16.4%，净利率高达7.7%，毛利率和净利率水平与07年二、三季度行业景气周期顶点阶段基本相当。我们认为毛利迅速复苏的主要原因在于销售持续好转，下游价格竞争相对缓和而上游原材料价格维持低位，这和我们之前的判断基本一致。