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焦作万方研究报告:联合证券--焦作万方更新报告:期权定价整合预期,等待中隐含价值(增持)-070207

股票名称: 焦作万方 股票代码: 000612分享时间:2007-02-07 12:40:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶洮
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 262 KB 分享者: zdl****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司06 年每股盈利0.57 元,同比大幅提高,但低于我们的预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要原因是,铝锭销量比预测低2.9%,以及部分保值头寸进行实物交割,导致主营收入和投资收益两个项目出现差异。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  年报所体现的积极方面:1、对保值的坚持有助于提高经营稳定性;2、铝合金二期工程进度或快于预期。维持07、08 年盈利预测不变,并维持12.08 元/股的基本估值。
  整合预期中几个已被确定和我们认为可基本确定的要素:1、整合方向明确。2、换股合并或现金收购的惯例溢价在20%左右。3、整合期限在中铝A 股上市一年以内。
  中铝对焦作万方的整合是一个确定因素。因此,对焦作万方的投资者而言,除正常估值外,还被赋予了一种隐含的看跌期权,而该期权价值目前并没有反映在股价上。
  按照12.08 元/股的合理价值测算,焦作万方股票背后隐含的这份看跌期权价值在4.19—5.16 元/股之间。所以,焦作万方的真实估值,应在基本估值的基础上另加看跌期权的价值,即在16.27—17.24 元/股之间。维持“增持”评级,建议买入。

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