我们认为三季报轻工制造行业业绩基本符合预期，造纸行业和定制家居大部分公司成长动力依然持续，持续建议投资者四季度至明年优先选择此二板块中具有估值安全边际&未来绝对收益确定性高的企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        轻工制造行业定期报告总体符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10  月11  日在中报前瞻中我们提出定制家居高景气延续，纸行业复苏在路上，持续建议投资者坚持价值投资主线，家居和造纸仍是首选。从市场表现看，轻工制造板块3  季度取得小幅超额收益，其中造纸板块表现最好，家具、文娱用品次之，包装印刷板块是唯一跑输大盘的子板块。三季报业绩整体符合我们预期，见表1，业绩超预期的公司仍主要集中在造纸及家居板块。
        造纸板块三季度毛利率创近年新高，盈利高增长。受益于上半年成本下行以及部分纸种提价带来的吨纸毛利扩张，第三季度造纸企业毛利率再创近年新高。我们注意到，造纸行业9  月份产量继续下行2.2%，1～9  月累计增长低于1%，9  月进入行业消费旺季出现这一现状，将带来纸价进一步提升。加之近期煤炭价格上涨，以及人民币贬值形成进口木浆、废纸成本上行预期，我们认为造纸行业11、12  月纸价仍有可能进一步上行，龙头公司盈利增长显著较优，建议配置盈利改善趋势明显、估值安全边际显现的造纸企业。
        家具板块整体持续高增长。大部分家居公司受行业向上带动，三季度增长整体较好，盈利表现有所分化，其中定制家居盈利依然高速增长。家具板块毛利率持续近年高点，我们认为2017  年随着行业进一步整合，家具行业龙头企业市场集中度提升，品牌家居尤其是定制家具企业仍有望保持较好增长。
        继续建议超配定制家居与造纸板块。整体来看，我们认为四季度至2017  年，定制家居和造纸行业大部分公司增长动能依然强劲，且大多仍有望持续超预期，建议投资者优先选择此二板块中具有估值安全边际&未来绝对收益确定性高的企业，相关公司推荐太阳纸业、中顺洁柔、岳阳林纸、曲美家居、好莱客、索菲亚、大亚科技、宜华生活等。
        风险因素：原材料价格过快波动，以及宏观经济持续低迷。