事件
公司公布三季报，前三季度公司实现销售收入10.56亿元，同比增长10.19%；实现归母净利润1.17亿元，同比下降44.25%；实现扣非后归母净利润为1.08亿元，同比增长27.95%；EPS为0.19元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
 Q3核心产品提价，盈利能力有所提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司Q3实现收入3.62亿元，同比增长16.69%，增速相比Q1/Q2的7.91%/6.21%的增长有所提速；实现归母净利润4102万元，同比增长达到42.38%，业绩实现快速增长。Q3公司毛利率达到40.1%，同比增加1.96个百分比，主要是由于Q3公司对经典醋系列19个单品进行提价所致，公司净利率提升2.04个百分比。
配套产品梳理及新品推广，公司销售推广力度仍在加强，公司前三季度销售费用率为17.41%，同比上升1.23个百分点，反映公司销售推广及广告投放力度仍在持续加强。公司新品如新标料酒、经典系列食醋等逐步推出，加之包装换代升级，赞助央视热门节目“我要上春晚”等，促使公司销售费用率提升。目前食醋行业集中度相对较低，公司推广力度提升有望继续扩大销售，进一步提升公司市占率。公司前三季度管理费用率达到9.45%，同比提升1.01个百分点。
关注公司中长期国企改革，净利率存提升空间。上半年集团对公司股票进行增持+高管增持彰显了集团与管理层对公司未来发展的信心，公司虽通过奖励基金制度进行核心员工激励，但较之市场化薪酬待遇水平仍有差距，有望通过深化国企改革带来管理效率提升。公司前三季度扣非净利率为10.26%，相对海天等标杆企业仍存在较大提升空间。
财务预测与投资建议
我们维持预测公司2016-2018年EPS分别为0.28、0.34、0.41元，结合可比公司估值，我们给予公司2017年42倍PE，对应目标价为14.28元，维持买入评级。
风险提示
调味品销售低于预期，国企改革近程低于预期。