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研究报告：东吴证券-利率周报2016年10月18日：短期利空不足惧，预计收益率即将下行-161018

股票名称：	股票代码：	分享时间：2016-10-19 07:57:36
研报栏目：债券研究	研报类型： (PDF)	研报作者：丁文韬
研报出处：东吴证券	研报页数： 12 页	推荐评级：无
研报大小： 1,095 KB	分享者： zho****00	我要报错

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【研究报告内容摘要】

上周要点
四季度债市主导逻辑来自于经济下行+银行表内资产配置荒：地产调控之后，预计银行信贷将出现紧缩，表内资产配置压力加大；且地产仍是经济的重要支柱，预计调控后经济下行压力增大。
利空因素并不足惧，短期调整提供加仓机会：目前国内债市仍受到美联储加息、人民币贬值力度加大、大宗反弹造成输入型通胀等负面因素影响。但我们认为：美国12月加息基本pricein，四季度波动性可控；美元继续上涨空间有限，人民币短期贬值压力已基本释放。大宗反弹输入型通胀并非长期趋势，无需过虑。
固收策略：建议加仓2至5年期利率债。1）我们认为通胀不确定性加强将导致期现溢价上升，有助曲线变陡，因此长久期国债收益率下行空间受限；2）此前由于与大多数信用债期限重合，5y国债走势疲软；而随着经济回落，企业融资需求有所收窄，5y期限的稀缺性有所提高；3）目前市场的新增配置力量来自商业银行表内，商业银行表内配置一向谨慎，久期风险和信用风险控制严格，所以更偏爱中长期限的利率债；4) 2至5年期利率债，carry较高，性价比高于10年期。
风险提示：国内经济出现超预期通胀、经济超预期反弹

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