中国经济周度运行情况:国庆期间房地产的调控力度加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】调控范围由核心一线城市向中西部及二三线市场蔓延,调控手段也更为多样,从房屋限购、房贷收紧、加大土地供应等多个方面引导楼市回归理性发展,成交量增速回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)。受需求端的热情及相应的限购措施影响,土地成交价格及溢价冲高回落。从目前决策层的态度来看,此次楼市调控势在必行,其抑制资产泡沫和防控金融风险的特征明显,因此可以预见第四季度楼市的火爆场面将得到遏制,房屋价格及成交量或已见顶;家轿市场经过了调整期之后又出现了短暂的大幅回升。而受汽车全年再臵换高峰的影响,家轿市场可能会将高增长持续下去,另外在供应端方面则保持了稳定;航运指数继续上升,对宏观经济与货币政策有指导作用;工业连续三周延续着疲态,需求走弱价格从下游向上游传导。
通胀:上周的主要食品类产品价格图表中,主要食品中仅有禽类和水果的周度环比有所上升,其余均出现了下降,猪肉价格创了今年三月中旬以来的新低,其中仔猪与生猪的价格同样也继续走弱,我们认为猪肉价格将在未来的四季度企稳,消费旺季的来临和目前依旧处于低位的生猪存栏和能繁母猪存栏都不支持猪肉价格的持续下降。
我们依旧看好年内通胀的回升,很大一部分原因来源于房地产价格上涨的外溢效应,相关房租价格的上涨将间接的推升各方面生活和产出成本,年内重回2%的概率较大。同时,我们则看弱PPI,鉴于我们对于国内经济四季度下行压力大、工业品将在近期见顶的判断,CPI和PPI分化的格局将是四季度的主题。我们预计9月的CPI为1.7%,PPI为-0.5%。
流动性:上周央行在市场中回收净投放4200亿元,为7月中旬以来的最高值,与上周相反,央行收回了大量在公开市场上的流动性,由于央行的资金回笼行为,货币市场的短期资金利率均不同程度上升。与上周情况类似,债券利率均不同程度走低,同时也影响二级市场的国债与与金融债的各期限利率几乎同样走低。由于上周的流动性操作对于市场并没有得到明显的调控效果,这周央行开始收回投放的流动性。另外又由于下周将有8245亿的逆回购与MLF到期,我们预计整周将呈现净回笼,以配合房地产方面的降温,适当的收缩流动性以抑制房地产信贷放缓带来的债券市场杠杆上升。
人民币汇率:国庆后第一天,人民币中间价跌穿6.7市场预期的一个短期底部,创下2010年9月来最低。同时我们注意到即期询价交易量再度放大,离岸香港HIBOR利率同步走高,表现央行又加大了干预的力度。我们认为在加入SDR之后,人民币国际化的进程会加快。在蒙代尔三元悖论中,中国会逐步放弃稳定的汇率转向自由浮动,从而获取资本的自由流动和自主的货币政策,虽然这个过程不会一触而就,在这个过程中央行只能控制贬值的节奏,不能改变目前贬值的趋势,预期年内美元兑人民币汇率将跌至6.72-6.75的区间。