一、
结论：初步预计09－11年EPS复合增长年率75%，09年EPS0.36元
1．
我们认为，09年开始古井贡酒业绩将进入高速增长期，初步预计09－11年EPS复合增长年率79%，且此后仍有较大增长空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】理由包括以下几点
2．
古井贡拥有白酒企业发展最重要资源：优质酒＋品牌（老八大名酒）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
3．
集团改制推动股份公司管理改善。
4．
股份发展战略调整适应白酒产业发展规律，产品调整已初见成效。
5．
股份公司组织结构变革降低成本、提高效率，组织竞争实力加强。
6．
资产置换减轻股份公司包袱，刺激业绩增长。
二、
集团改制：管理层持股将释放动力
1．
改制流程：第一步全体员工身份从国有转变为聘用已完成，并借机压缩人员规模约20%；第二步，持古井贡集团100%股权的毫州市国资委逐步退出，  40%正挂牌待售，我们预计09年内将有10－20%转让给集团管理层（含股份公司管理层）；第三步，毫州市国资委进一步完全退出古井集团。
2．
关键点：毫州市政府大力支持古井集团改制和管理层持股，当管理者有了动力后，剩下的只是能力问题。古井贡主要管理者平均年龄在40岁左右，绝大部分是内部提拨，集团董事长曹杰仅43岁，外部评价行事果断、有魄力；总经理刘敏46岁，有西北少帅之称，技术出身、白酒市场理解深刻、思路清晰。且名白酒行业特点决定，管理者动力对企业的作用比管理者能力更重要。