从上下游价差看：PTA工厂降负荷后，在聚酯底开工率的情况下维持平衡，待聚酯；石脑油-原油价差偏低，东西方套利串口关闭，9月西方石脑油供应量减半，石脑油-原油可能会小幅扩大，但空间有限；PX-石脑油价差略高，但在日韩装置检修的背景下，继续维持在高位的可能性很大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体而言，上游价差暂时不具备大幅压缩的空间；PTA现做现卖加工费再次回到450附近，在四季度供需偏暖的背景下可能还会小幅扩大；从ACP未谈成看：9月ACP未谈成（780美金），780美金对应PTA原料成本4066元/吨，对应PTA最低现货价格+ 4416元/吨（ 350），对应TA701盘面价格4616元/吨（ +200），800美金对应PTA盘面4716元/吨；基本面分析：9月后，PX装置检修主要在日韩，大约有500万吨PX装置预计检修，在9月ACP谈判中，卖家除了美孚外，其他卖家认为价格太低，难以接受，最终导致谈判破裂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若谈判达成，PX协议价在780美金，高于8月谈成的775美金，可见9月的交易重心应该较8月有所上移，同时，PX-石脑油价差可能继续维持在高位。在PTA端，海南逸盛、恒力石化、台化、虹港石化后续均有检修计划，涉及产能690万吨（不含恒力石化已经检修的那条线），届时PTA的开工率下滑到56%附近，而聚酯在G20后重启，负荷从65%回升到80%，若按照PTA工厂平均检修半个月计算，则PTA可去社会库存10万吨。
操作建议：四季度PTA没有产能投放，从供给来看，PTA有产能天花板，且四季度需求好于三季度，PTA总社会库存不高，PTA在四季度整体基本面偏暖，平均加工费在四季度可能会有所提升，预计平均加工费会提升到500-600元/吨，但是受制于PTA工厂套保压制，PTA涨势可能会一波三折，四季度呈现震荡上行的走势，波段做多。
风险提示：TA工厂不减产。