投资要点
行业景气持续回升,业绩大幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 2016 年上半年,物流行业景气指数保持在景气区间,并由50%增长到55.5%,呈持续上升的趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年,物流行业全部上市公司实现营业收入1803.4 亿元,同比增长27.69%,分季度看,二季度上市公司实现营业收入1042.28 亿元,较一季度(761.12)环比增长36.94%。上半年,全部上市公司的归母净利润为34.45 亿元,同比增长19.58%,分季度看,全部上市公司二季度的归母净利润为20.84 亿元,较一季度(13.61 亿元)环比增长53.12%,从而行业在整体上的业绩大幅改善。
行业毛利率趋于上升,但净利率趋于下滑。2016 年上半年,物流行业的毛利率为18.77%,而2015 年四个季度及2016 年一季度行业的毛利率分别为14.32%、15.42%、15.25%、16.26%和18.48%。从中可以看出,2016 年上半年行业毛利率同比上升3.4 个百分点,与2016 年一季度相比上升0.3 个百分点。这表明行业毛利率在整体趋于上行,并且在同一个年度内,行业的季度毛利率也趋于上行。2016 年上半年,物流行业的净利率为4.5%,而2015 年四个季度及2016 年一季度的行业净利率分别为4.59%、5.90%、5.74%、5.26%和3.29%。从中可以看出,2016 年上半年行业净利率同比下降1.4 个百分点,与2016 年一季度相比上升1.2 个百分点。这表明行业净利率在整体上趋于下滑(图表1)。
行业ROE 相对平稳。2016 年上半年,物流行业的年化净资产收益率(ROE,摊薄,整体法)为9.32%,而2015 年四个季度及2016 年一季度行业的年化ROE 分别为7.48%、9.57%、9.19%、9.75%和7.48%。从中可以看出,2016 年上半年物流行业的年化ROE 同比保持相对平稳,与2016 年一季度相比增长1.84 个百分点。这表明,一方面由于受季节性影响,行业ROE 表现出一定的季节波动特征,另一方面,行业ROE 保持相对平稳(图表2)。