投资要点
行业景气持续回升，业绩大幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年上半年，物流行业景气指数保持在景气区间，并由50%增长到55.5%，呈持续上升的趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年，物流行业全部上市公司实现营业收入1803.4亿元，同比增长27.69%，分季度看，二季度上市公司实现营业收入1042.28亿元，较一季度（761.12）环比增长36.94%。上半年，全部上市公司的归母净利润为34.45亿元，同比增长19.58%，分季度看，全部上市公司二季度的归母净利润为20.84亿元，较一季度（13.61亿元）环比增长53.12%，从而行业在整体上的业绩大幅改善。
行业毛利率趋于上升，但净利率趋于下滑。2016年上半年，物流行业的毛利率为18.77%，而2015年四个季度及2016年一季度行业的毛利率分别为14.32%、15.42%、15.25%、16.26%和18.48%。从中可以看出，2016年上半年行业毛利率同比上升3.4个百分点，与2016年一季度相比上升0.3个百分点。这表明行业毛利率在整体趋于上行，并且在同一个年度内，行业的季度毛利率也趋于上行。2016年上半年，物流行业的净利率为4.5%，而2015年四个季度及2016年一季度的行业净利率分别为4.59%、5.90%、5.74%、5.26%和3.29%。从中可以看出，2016年上半年行业净利率同比下降1.4个百分点，与2016年一季度相比上升1.2个百分点。这表明行业净利率在整体上趋于下滑（图表1）。
行业ROE相对平稳。2016年上半年，物流行业的年化净资产收益率（ROE，摊薄，整体法）为9.32%，而2015年四个季度及2016年一季度行业的年化ROE分别为7.48%、9.57%、9.19%、9.75%和7.48%。从中可以看出，2016年上半年物流行业的年化ROE同比保持相对平稳，与2016年一季度相比增长1.84个百分点。这表明，一方面由于受季节性影响，行业ROE表现出一定的季节波动特征，另一方面，行业ROE保持相对平稳（图表2）。