􀁺  国家发展改革委发出通知，决定自  6  月1  日零时起将汽、柴油供应价格每吨均提高400  元，调整后的汽、柴油供应价格为每吨6130  元和5390  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  此次调价可能会使市场再度对新定价机制的执行产生困惑和不确定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为产生困惑和不确定的主要是以下两点：
􀁺  一是调价时点问题。由于国际原油价格的变动早已超出4%的幅度，因此早在4  月中旬开始，市场就对调价产生预期，但一直迟迟未见发改委调价举动。在此次调价中发改委也提到至3  月25  日国内汽、柴油价格上调以来，国内成品油价格调整参考的国际市场原油价格由每桶45  美元左右上涨至目前的57  美元左右，也就是说如果以3  月25  作为价格变动的参照时点，幅度已远超4%，无论如何发改委此次价格上调是属于严重滞后的。但由于5月8  日发改委出台了《石油价格管理办法》，首次明确了22  日移动平均价格变化超过4%，因此如果按照中石化等在股东大会上所说，以5  月8  日作为新的价格变动参照时点，则6  月1  日的价格上调似乎又符合22  日的参考，以此推导下一次调价6  月1  日应是价格变动参照时点。
􀁺  二是调价幅度问题。发改委所参照的国际原油价格在此期间上涨了12  美元，幅度达到26.7%，而此次汽柴油出厂价格上调的幅度分别为7%、8%，提升炼油毛利4  美元，也就是发改委此次提价幅度远低于原油价格上涨幅度，也低于我们此前500  元/吨以上提价幅度的判断。但进一步计算我们发现，调整后新的成品油价对应原油实现价格大致在58  美元/桶左右，炼厂6月份进口原油成本在50  美元/桶左右，扣除4  美元的加工成本，也就是此次调价后6  月份炼厂依然能够获得4  美元左右的桶油EBIT。因此，如果发改委此次调价仅以炼厂6  月份的成本来考虑的话，我们可以认为此次400/吨的调价幅度是到位的，但炼油毛利相对此前的3、4  月份是缩窄的。进一步，由于7  月份炼厂加工的原油成本目前已确定由50  美元进一步上升至57  美元水平，因此如果发改委严格按照新的成品油定价机制，保持炼厂4美元左右的桶油EBIT，则我们预计发改委需要在7  月份继续上调成品油价格，幅度在500-600  元/吨左右。