与预测不一致的方面
　　金地集团2016年上半年净利润同比增长49%至人民币7.78亿元，在我们此前/万得全年预测中占比24%/19%（去年同期则占全年净利润的28%），受到结算面积增长66%的推动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】要点：1.毛利率（剔除土地增值税）同比/环比下降2个/3个百分点至20%，较我们的2016年全年预测低4个百分点，归因于总销量中销售均价较低的慈溪/宁波/大连项目的占比上升；由此导致人民币1.07万元/平方米的结算均价较高华2016年全年预测低16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润率保持在6%，归因于销售及管理费用率从去年同期的12%降至7%（因为未并表项目销售收入上升）以及利息资本化率从2015年全年的59%升至66%，但净利润率仍较我们的2016年全年预测低2个百分点，原因在于少数股东权益上升（在净利润总额中占比40%，而去年同期占比18%，我们此前预测为36%）。由于未结算销售均价为人民币1.4万元（较上半年高30%），我们预计下半年毛利率将环比上升3个百分点，令全年毛利率达到20%。2.鉴于今年前7个月销售进度相当于我们此前全年预测的74%，我们将2016年全年预售收入预测上调至人民币800亿元，同比增长30%，隐含的下半年销售去化率为45%，而今年上半年为49%。不过，鉴于截至今年上半年末公司在土地储备中的权益从2013-15年的75%降至65%，我们预计权益预售收入同比增长乏力，约为15%。3.今年上半年新开工面积增长22%，管理层将全年新开工面积目标上调8%至540万平方米（同比下降2%）并维持完工面积目标480万平方米不变（同比增长2%）。4.鉴于上半年审慎的土地储备扩张（新购置土地在销售额中占比22%，而同业约为40%）以及在新购置土地中的权益从2015年全年的39%降至33%，净负债率从2015年底的58%降至32%。
　　投资影响
　　我们将2016-18年每股盈利预测下调不多于5%以反映销售收入预测的上调和净利润率预测1个百分点的下调（以反映2016-18年预期少数股东权益在净利润中的占比升至45%），并维持基于净资产价值的12个月目标价格人民币9.2元（较2016年末预期净资产价值的折让幅度仍为35%）。鉴于金地集团当前股价较2016年末预期净资产价值折让11%、2016年预期市盈率为18.4倍，而内地上市开发商均值为折让21%和11.0倍，我们认为该股估值较高并维持卖出评级。风险：销售/利润率好于预期。