事件：近日，华泰证券公布半年报，今年上半年公司实现营业收入73.56亿元，同比下降49.77%；实现归属于上市公司股东的净利润28.41亿元，同比下降57.43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】稀释每股收益0.40元/股，同比下降65.35%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评：
归母净利润下滑57%，除投行业务同比正增长外其余主要业务均有下滑。投行业务净手续费收入8.35亿，同比增长36.20%；经纪业务手续费净收入下滑59.46%，资管业务净收入同比下滑64.30%，利息净收入同比下滑44.11%，投资净收益同比下滑52.09%，公允价值变动净收益同比下滑29.71%。上半年营业收入73.56亿元，同比下降50%。
营收同比降幅较较一季度末有所扩大，一季度同比-31%，环比业绩压力加速释放，主要受去年二季度的高基数效应，此外，受二级市场萎靡，成交量大幅下滑，两融余额持续下滑，以及上证综指下调17%等因素影响，经纪业务、自营业务均受到较大的冲击。三季度，营收数据有望改善，一是基数效应，二是市场回暖，上证综指站上3000点，各项业务均有带动。此外，投行、资管业务行业性的机会仍然存在。
综合而言，三季度数据有望边际改善。
经纪业务市场竞争力进一步扩大，财富管理转型有序进行。上半年股票交易额为10万亿元，市场份额由去年同期的7.18%，上升至7.96%。公司公募基金分仓交易量人民币2,501.67亿元，公募基金分仓交易量市场份额为4.91%，较2015年度增长0.61%。
投资及交易业务二季度环比大幅改善，新三板做市业务规模翻倍。上半年，华泰证券投资与交易业务实现收入15.85亿元，较去年同期33.34亿元缩水近一半，主要受一季度影响，一季度收入仅为4.87，二季度达到近11亿。
投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为：0.90、1.22、1.02，基于公司在经纪业务、并购上独特的竞争优势以及投行、资管业务的行业领先地位，给予公司“买入”评级，六个月目标价：24.42元。
风险提示：政策性风险；市场波动风险；业务发展不及预期风险。