投资逻辑
行业方面：1.成长逻辑：动物疫苗是农业板块最具成长性的子行业，其市场容量未来5年有望扩容至200亿，复合增长率有望接近15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而在生物股份优势品种口蹄疫方面，目前口蹄疫市场苗近12亿，有望在2025年之前前超过54亿，成长空间广阔！行业成长的一个主要驱动因素是规模化，随着我国规模化养殖比例不断提高，对疫苗的需求和品质要求都在不断提升，质优但价高的疫苗将会受到追捧，从价格的角度驱动行业成长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2.周期逻辑：向上拐点逐步显现，随着生猪存栏量后期逐步上升，动物疫苗需求有望迎来向上拐点，同时高盈利有望推动渗透率进一步提升。3、招采政策变革优化优势企业竞争生态。招采政策变化推进市场化，疫苗选择权交还给养殖户，渠道铺垫到位（买的到）、产品性价高（愿意买）的品种将会迎来机会。
公司方面：1.公司继续深挖口蹄疫市场。一方面，口蹄疫悬浮培养和纯化技术使公司具有先发优势；另一方面，公司不断进行营销网络建设，为客户提供完善的市场服务，未来公司有望向年出栏1千-5千头的猪场进行开拓，公司口蹄疫市场苗渗透率有望进一步提升；同时，公司O-A二价苗有望在明年推出，猪口蹄疫A型疫苗需求量大，并且我国A型疫苗只有金宇和中农威特处于新兽药证书申请阶段，未来O-A二价苗有望为公司迅速抢占市场。2.新产品有望推出。目前，圆环疫苗今年年初已经推出，有望在年内为公司获得5000万营收，BVD-IBD、布病疫苗也有望在今明两年推出，这三种新产品近三年有望为公司提供5100万、8500万和14200万收入；3.国际化提升未来空间。公司一方面，通过国际交流与合作，实现生产工艺升级，提升疫苗品质；另一方面，通过向发展中国家进行扩张，在国外设厂，将公司旧的多余产能转移出去，将自己的产品推向国际市场，打破国内需求瓶颈，增强公司盈利能力。目前公司已经开始践行国际化战略，未来有望为公司打开收入空间。
投资建议
景气度将迎拐点，叠加定增获批、新品推出催化；同时，综合衡量可比公司估值水平和公司历史估值水平，我们给予公司35×16PE、27×17PE，未来6-12个月的目标为40元，给予“买入”评级。
风险
新疫苗上市时间低于预期、生猪存栏回升不及预期。