主要观点：
        PMI  失守荣枯线，天气影响需求仍弱
        7  月份制造业PMI  为49.9%，比上月下降0.1  个百分点，连续3  月下滑，微低于临界点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本月的回落受到天气因素影响较大，7  月受超强厄尔尼诺现象引发的强降雨席卷我国大部分省市，拖累生产指数下滑0.4  个百分点，其中受灾影响较大的地区生产指数回落较多。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而新订单指数与新出口订单指数继续下滑，国内外需求均显不振，结合投资增速下滑的结果来看，市场需求增速明显放缓。产业之间分化日益明显，高耗能行业PMI  下行不止，高技术制造业PMI  继续走强，创今年以来的新高。另外原材料库存与产成品库存有所反弹，生产扩张与需求疲弱呈明显对比，或加大去库存压力。总体来看，当前PMI  虽失守荣枯线，但跌幅较小，经济走势仍维持平稳，底部徘徊格局不变。
        无惧调整乐观看A  股，债市短时盘整仍具下行空间
        虽然PMI  指数微跌至荣枯线以下，但整体走势平稳。随着经济底部走稳的时间延长，信心恢复的机构显著增多，尤其是价格形势的改善——主要体现为工业价格回升，经济见底、企业经营效益回升，是我们前期认为中国股市将进入了“磨底、蓄势、待扬”的基础。而6  月工业利润增速的加快也正好印证了我们判断。当前回升还只是风险预期改善带来的初始回升，股市盛宴才开启，建议投资者不理会波动，不妨乐观些！经济平稳，通胀无忧持续给予债市支撑，在配置需求的驱动下，收益率全面下行。当前利率下降过快，突破新低，利好已消耗殆尽，下行动力不足，短期将以盘整为主。但短期的整固不改长期向好趋势，未来准备金利率下行将带来基准利率的下行，长期仍有下行空间。
        政策协调助力总需求扩大，PMI  走势相异中小企业经营改善7  月PMI  数据有所回落，失守50  的关键点位，但应该看到7  月PMI0.1个百分点的回落与暴雨洪灾联系紧密，待天气因素消退，PMI  的走势将继续平稳，无需对7  月PMI  跌破荣枯线过度担忧。但值得注意的是，新订单和出口订单的持续下滑，反映内外需仍然低迷。7  月27日，中共中央政治局会议上强调要坚持适度扩大总需求。当前，经济下行是有效需求不足与供给结构失衡的叠加，更应重视财政货币政策的协调。另外，针对官方PMI  与财新PMI  出现较大差别，财新PMI大幅高于官方及荣枯线水平的现象，我们认为主要是统计口径的区别。
        财新PMI  更能有效反映中小企业经营状况，官方PMI  则是大型企业的代表。财新PMI  的底部反转也说明中小企业经营困境有所改善，三去一降已基本进入中后阶段，行业出清带来的效益提高初具成效。