从“全民皆保险”到医保控费--与国内似曾相识的日本医改进程：战后伴随着经济的快速发展，日本实现了医保的全覆盖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但随着80  年代日本经济增速下滑和医保费用支出不断攀升，其医保体系也逐步从扩容并提高保障水平逐步趋向严格的医保控费。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从80  年代开始日本逐步推行强制性的药品降价、推行疾病诊断分组等控费措施，对其医药产业的发展产生了重要影响，日本医药产业的发展也逐步从高速发展期步入阵痛重生期。
        重构医药定价与支付体系、实行医药分家深刻影响医药产业生态：以成本定价法和参考定价法等构成的药品支付定价体系，使得日本医保协会、医疗机构和医药工商业企业相互制约，药价螺旋式下降；同时也造成仿制药市场占比较低，影响了仿制药一致性评价的进程。医保付费方式也从按服务项目计酬逐步向疾病诊断分组的模式转变。同时通过提高医师诊疗报酬和压缩药品进销差价，提高医药分业率，“以药养医”的状况逐步改善。
        它山之石可以攻玉：参考日本医改历程，医保全覆盖之后必然会向提升保障水平和控制费用支出的方向转变，并会牵涉到药品定价机制、医保支付机制、医药分开等领域的全面变革，对产业发展路径产生深刻影响。当下我国人口老龄化程度加深、经济增速换挡、医保支付面临压力等特征同日本80  年代极为类似，探寻日本80  年代之后医药企业面临的机遇/挑战以及成长路径对中国当下医药产业发展具有极强的借鉴意义。
        创新+并购重组+国际化驱动日本优质企业逆势成长：1）创新：通过新药的“创新溢价”降低行政降价的负面影响；2）并购重组：中小企业淘汰出局，兼并重组中龙头企业市场份额不断扩大；3）国际化：进军欧美等海外市场，规避国内严苛的政策利空。创新+并购重组+国际化驱动日本优质企业在不利的政策环境中逆势成长，武田制药等公司仍为投资者带来可观的超额收益。
        投资建议：参考日本医改之路，我们认为未来细分领域壁垒高、主力产品具备用药刚性、产品梯队丰富、具备创新和国际化能力的医药企业有望在新的行业规则下胜出，推荐恒瑞医药（创新与国际化并重的行业龙头）、华东医药（核心产品快速增长，不断探索国际化）、京新药业（产品快速放量，内生外延均具看点）、华海药业（制剂出口龙头）、恩华药业（产品储备丰富，招标受益的精麻龙头）、通化东宝（胰岛素国产化龙头企业），国药一致（分销+零售双龙头企业），同时关注长春高新、翰宇药业等公司。
        风险提示：控费降价等行业政策激进程度超预期