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        谷馨瑜  CPA、孙梦琪、马原  博士：  一次性亏损不影响盈利预测；云、猎豹投入加大，运营利润率压力较大，下调目标价
        金山发布盈利预警，由于公司在迅雷及世纪互联投资价值下跌，预期将计提账面减值拨备1.25亿美金，并预计将导致调整前16年中期业绩亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们此前已经基于公司在云、猎豹方面的持续投资，上调运营费用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于猎豹将全力投入新产品的研发，我们继续上调猎豹2016年研发费用，预计2季度金山经营利润率约为-6%，预计2016年全年，金山经营利润将低于2015年，利润率降至个位数水平。若加上约8.13亿元的一次性账面减值，我们预计2016年全年调整前亏损将近7亿。但是，我们认为此次一次性投资减值对我们的盈利预测影响不大，并建议投资者关注金山调整后利润及EPS，以更准确体现公司的运营情况。2016年全年预计收入增速为21%，调整后净利润预计约为5亿元，利润率约为7%。由于剑侠3上半年表现稳定，剑侠手游发布将近一个月以来，运营数据好于预期，以及云业务200%的收入增长预期，全年收入很可能超过我们预期。但由于市场持续走低，且对金山风险性系数的提高，下调目标价至16.4港元，对应29x/18x  2016E/17E  EPS，维持长线买入评级。