内容要点：
  􀁺  周三即将发行的三期地方政府债券分别为黑龙江省、云南省、和浙江省政府债券。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从GDP规模上看，浙江省最高，为2.15万亿，其次为黑龙江省，为8310亿，云南省最低为5700亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）值得注意的是，黑龙江省和云南省的财政平衡能力较差。黑龙江省08年地方财政收入为767亿，但是支出高达1717亿，收入仅占支出的44.7%，云南省08年地方财政一般预算收入完成613.6亿元，一般预算支出完成1470.7亿元，一般预算收入仅占一般预算支出的41.7%。
  􀁺  4月中上旬债券市场收益率向上调整很大程度上是受市场紧缩预期的影响，即投资者担心央行会针对一季度过快的信贷增长而调整政策放松力度.但是央行维持放松力度的决定似乎并没有改变，5月6日刊登的《第一季度货币政策执行报告》也指出将坚定不移地落实适度宽松的货币政策，保证货币信贷总量满足经济发展的需要，可见央行维持之前放松力度的态度较为坚定。
  􀁺  近期无论是无风险债券还是信用类债券，收益率均有不同程度的下降，银行间资金面也较为宽裕，使得近期几期新债招标都获得了较为不错的认购倍数，中标利率也大多低于二级市场收益率。下周将再次发行150亿元10年期国开行浮动利率金融债，鉴于国开行第3期浮动利率金融债获得3.54倍的认购，预计下周这期债券的中标利率也可能低于目前二级市场的利差，而下周三将发行的1年期国债和3年期地方政府债券由于期限较短，预计也将得到良好认购，使得债券市场收益率短期内上涨概率不大。
  􀁺  近日剩余3年左右的金融债和中期票据均有较大需求，其中3年金融债收益率已经降至2.08%以下。我们记得4月中旬当3年金融债收益率大约为2.20%时，山东省政府债券的中标利率为1.80%，由此推算本期债券的中标利率很可能在1.80%以下。另外，近期地方政府债券开始出现双边报价，报买收益率为1.86%，报卖收益率为1.76%。
  􀁺  本次三期债券的发行手续费均为0.05%，增加年收益率约2bp。
  􀁺  综上，我们预计本次债券的中标利率可能在1.75%-1.80%之间。