上调盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对东风集团股份2006 年和2007 年的盈利预测
分别上调2%和14%，以反映公司优于预期的销售前景。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司目前
的股价为11.2 倍2008 年市盈率，估值并不昂贵。基于13 倍08 年
市盈率，我们的目标价格在5.33 港币。我们对其维持优于大市评
级。
  乘用车。公司06 年的汽车销量可能略高于我们预期。据《中国汽
车工业产销快讯》数据，东风有限2006 年乘用车销量同比增长29%
至203,537 万辆。另外，东风本田在06 年4 月推出了思域轿车，2006
年销量达到63,373 辆，同比上升141%。东风神龙2006 年业绩估计
将扭亏，销售大增到201,318 辆，同比增长43%。
  商用车。06 年下半年东风集团重卡销量有所提高，这主要是受益
于中国重卡市场的复苏。据《中国汽车工业产销快讯》数据，东
风汽车06 年重卡销量同比下降6%，而06 年上半年销量同比下降
34%。但是，公司06 年轻卡销售获得稳定增长；据《中国汽车工
业产销快讯》数据，东风汽车06 年轻卡销量同比增长19%，而同
期此类轻卡全国的总销量同比增长11%。
  07 年行业前景。我们预计，由于07 年市场对乘用车的需求还将保
持强劲，因此07 年中国汽车产业将继续实现高速增长。国家发改
委近期出台了新的措施以加紧控制新增汽车产能的审批，提高行
业入门门槛。这将有利于进一步增强现有大型汽车制造商的市场
竞争力。而且，我们认为过去几个月内原油价格的大幅下跌对汽
车行业来说是一个好兆头，有助于改善市场情绪。总体而言，我
们预计，中国乘用车产业2007 年的销量将实现同比增长25%。
2007 年汽车销量预期。我们认为公司07 年销量可能会优于我们预
期。我们估计，东风有限今年的销量将同比增长了47%至30 万辆。
东风本田和东风神龙在2007 年使销量估计将分别达到9 万辆和26
万辆，分别同比增长42%和29%。此外，我们预计东风重卡2007
年销量将同比增长5%。
  联姻沃尔沃。东风集团近期宣布公司可能会和沃尔沃公司联合生
产重卡。公司目前主要集中于生产低吨位重卡。而我们认为中国
的重卡市场重心已经由低吨位重卡向高吨位重卡转移。因此，在
过去4 年中，东风集团股份的市场份额一直在缩小。长期而言, 我
们相信，公司与沃尔沃联合生产重卡将有助于增加其市场份额。