1季度业绩较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1季度实现营业收入1.04亿元,同比增长了32.47%;实现净利润为3443万元,同比增长了60.86%;每股受益为0.15元,而去年同期为0.10元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司预计今年上半年净利润增长幅度小于30%。 由于受到政策影响,血制品行业的投浆量增长有限,供给明显不足,产品的价格也是一路上扬,加上公司新增的流感裂解疫苗销售良好,促使公司业绩出现较快增长。特别是净利润,在毛利率同比大幅上升了7.84个百分点至62.89%及有效税率下降12.51%的联合拉动下,增速几乎为收入的两倍。
期间费用率大幅上升。公司自去年下半年开始正式进军疫苗市场,在这上面投入了大量的财力和物力,因市场开发和研发投入加大,致使销售费用及管理费用分别增加了527万元、1014万元,与收入的比率也同比上涨了4.87%、6.96%,期间费用率自然会大幅上升。
公司转战疫苗成功。公司疫苗已经成为目前最大的亮点,流感病毒裂解疫苗在去年5月份通过GMP认证,9月份开始销售,全年就有473万人份通过批签发,占了总额的12.84%,发展速度大大超过我们的预期。
今年预计又有两个疫苗会上市,其中汉逊酵母乙肝疫苗08 年初拿到新药证书,目前在等生产批文,而ACYW135 群流脑疫苗处于等生产批文阶段,两者国内生产企业均不多,有望增厚09年业绩。 同时公司未来的疫苗储备还有:破伤风疫苗、无细胞百白破疫苗、狂犬病疫苗、AC 群流脑疫苗、乙脑疫苗等,人用禽流感疫苗目前处于II 期临床阶段。
维持“谨慎推荐”评级。总体而言,公司作为血制品的龙头企业,在产品处于高景气时又有计划的进入发展潜力大的疫苗行业,为公司未来持续快速增长打了下坚实的基础。预计2009-2010年每股收益为1.10元、1.32元,对应的市盈率为39.28倍、32.73倍,估值虽然有点偏高,但我们看好其业绩发展,故维持“谨慎推荐”评级。