事件：
中国人民银行2016年5月6日发布《2016年第一季度中国货币政策执行报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点：
 1、央行对经济的表述更为积极，对物价的不确定性上升，下一阶段继续实施稳健的货币政策，不过更强调灵活和有效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前决策层采取相机抉择的货币政策和财政政策，根据经济和物价水平及时调整货币政策方向。二季度随着国内经济形势的回暖，需求改善程度大于供给，工业品价格和资产价格快速上涨推动通胀预期抬升，央行会更谨慎的平衡货币政策的各方面影响，以兼顾稳增长、调结构、防风险等多个政策目标。
 2、受经济回暖的影响，此前疲弱的贷款需求有所提振，新增企业贷款利率小幅上升，不过全社会存量贷款重新定价之后财务成本大幅下行。3月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.3%，与12月末持平，同比回落1.26个百分点。
总体持平主要是个人住房贷款利率的下行，企业一般贷款加权平均利率上行3bp至5.67%，执行上浮利率的占比上升163bp，执行下浮和基准利率的占比均出现下降。
 3、央行虽不降准，通过多渠道呵护流动性的稳定。配合公开市场操作，央行还通过展开常备借贷便利SLF156.6亿元、多期限的中期借贷便利MLF6655亿元，以及２月末降准等操作，实现“2016年以来公开市场7天期逆回购操作利率稳定在2.25%的水平＂。
 4、增加在防范和化解系统性金融风险中的论述，更谨慎的对待信用违约风险。强调”宏观审慎管理”和”深化资本市场体制改革”和落实”地方金融监管的责任”，删掉“依法处置信用违约风险”。
 5、当前人民币汇率中间价形成机制基本遵循“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”，做市商会根据CFETS、BIS、SDR货币篮子不同的权重或变化来做出报价，央行再将各家做市商的报价加权平均来得到中间价。三个篮子权重差别比较大，以盯住美元权重为例(已包含港元的权重)，CFETS的权重为33%，BIS为19%，SDR为42%。
我们估计三个篮子中更偏向CFETS权重作为参考。一般而言，如果其他货币相对于美元贬值，人民币兑美元汇率中间价在收盘基础上会有所贬值；反之也会有所升值。尽管偶尔还会受到其他因素的影响，从汇改后的经验来看，人民币汇率升贬值基本处于参考货币的中游水平，弱化了美元的影响。近期中间价也出现了比较大的调整，4月29日至今美元兑人民币贬值0.9%；万德预估的人民币汇率指数仅贬值0.6%，幅度要弱于兑美元的变化。