报告摘要：
公司2009年第一季度实现营业收入156.33亿元，同比减少15.89%；营业利润-2300万元；归属于母公司所有者的净利润800万元，同比减少99.67%；每股收益0.001元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2009年上半年预计亏损-29.9-0亿元，预计每股收益-0.413-0元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司2009年第一季度业绩的大幅下降是预期之内的，公司应是少数在第一季度仍维持净利润为正的公司之一。2009年第一季度末冲回资产减值损失15.72亿元，这是公司2009年第一季度能实现微利而不亏损主要原因，此外，2009年第一季度营业外收支净额为3700万元，这也为公司一季度实现微利做出了贡献。值得关注的是，我们观察到2009年第一季度主要钢材产品的均价较2008年第四季度是上涨的，这意味着2008年年末计提了足额存货跌价准备的钢铁上市公司，随着钢材价格的上涨，在2009年第一季度可冲回部分的存货跌价准备，这将直接影响到公司当期利润水平。
我们一直强调的是公司向集团购买铁矿石的关联定价原则是公司2009年经营业绩的压力之一，公司2009年上半年公司仍将面临着较高的来自于铁矿石的成本压力，相信这也是公司2009年上半年业绩大幅预亏的主要原因之一。
我们下调公司2009、2010年的盈利预测，预计公司2009-2011年每股收益分别为0.31元、0.45元、0.52元；目前动态市盈率分别为27.5、19.0、16.4倍，市净率分别为1.1、1.1、1.0倍。目前股票市场的估值大型钢铁企业与小钢铁企业之间的差距较大，我们认为估值的结构性变化会使得大钢铁的估值水平向小钢铁靠拢，维持对公司的“增持-A”投资评级。