报告摘要：
一季度，实现主营收入16.32亿元，净利润7954万元，同比增长分别为6.46%和3.04%，每股收益0.29元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
步步高收入和利润增长再度放缓，但这基本是符合预期的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入增速放缓主要受制于CPI同比大幅下滑，导致客单价下滑。08年上半年公司同店增速达到了16%，今年一季度同店增速在-1%左右。
一季度税前利润率达到了6.38%,为历年来的新高，比去年同期提升了0.47个百分点。主要原因在于毛利率和费用率分表较去年同期提升0.61个、0.19个百分点。管理费用率持平。同时公司获得财务收益587万元。
我们前期电话调研中了解到，公司一季度没有新开门店。账面货币资金达到12亿元，这显示了公司在目前形势下，对网络拓展的相对谨慎态度、或者坚持严格的选址策略。我们将持续跟踪新开门店的情况。
考虑到公司对网点扩展的谨慎态度，我们略微调低了09年收入增速的预期。但依然达到了19%左右，主要原因在于公司作为湖南企业，消费层面所受冲击相对较小，同时公司更多的网点在湖南的二三线城市，这些城市还处在业态替代阶段。
由于基数原因，一季度为利润增长的低点，3季度开始将出现明显上升态势。全年净利润依然可以增长21%左右。
我们认为，无论是目前的实际增速放缓还是公司目前形势下对外延扩张的相对谨慎，都不改变公司成长股的本色。未来3年，复合增长率在22%左右。是成长性最好的超市A股公司。