事件：
统计局发布一季度宏观经济数据：一季度GDP同比增长6.7%，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，1-3月份规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，增速较前期（1-2月）提高0.4个百分点，3月规模以上工业增加值同比6.8%，同样超预期；1-3月社会消费品零售总额名义同比增长10.3%，预期10.2%，较前期提高0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-3月份固定资产投资累计同比10.7%，前值（1-2月）10.2%，提高0.5个百分点。一季度经济基本符合预期，也证实市场对经济改善的判断。
研究结论
 GDP增速缓解担忧，需求显示经济复苏。一季度GDP增速超预期，短期主要受益于货币的集中投放。需求端来看，投资需求受到提振，基建和地产表现优越，对经济起到支撑作用。供给端，伴随着供给侧改革的推进，过剩产能出清，投资回报率回升。在大宗商品反弹的背景下，温和通胀抬升，传统周期行业获得喘息，企业的盈利预期提高，加快补库存进程。短期来看，经济显示出复苏的势头，但未来经济增速能否持续仍存疑虑。
 ?需求回升，企业扩大再生产，工业增加值反弹。根据公布的PMI生产指数来看，3月份生产指数大幅反弹，新订单和采购量均大幅回升，库存指数回落，显示出需求好转，企业开始补库存，开始扩大再生产。一方面，这与一季度处于开工旺季的季节性因素有关，另一方面，一季度信贷投放加大，需求回升有联系。3月份工业增加值从分类数据来看，采矿业增加值同比增长3.1%，制造业增长7.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.8%。其中钢材、水泥产量均创出近一年来同比增速新高，有色产量也出现了同比的回升趋势。
 ?房地产投资和基建投资发力，投资稳定。1-3月份固定资产投资累计同比达10.7%，超出市场预期，显示出需求复苏。分项来看，1-3月份房地产投资增速累计同比为6.2%，基建投资为19.25%；从单个月的数据来看，3月份固定资产投资同比增加11.16%；其中，房地产投资和基建投资的增速均在反弹，增速分别为9.68%和21.98%。随着房地产销售的好转，投资开始回升。但是房地产限购的政策可能会影响到地产销售，未来房地产投资可能开始放缓。制造业投资短期很难大幅反弹，因此要稳定投资则还需要看基建的发力。二季度投资能否稳定，一方面需要资金的投放，另一方面需财政的发力。
 ?消费反弹，高于年初增速。3月份社会消费品零售总额同比增速10.5%，1-3月份社会消费品零售总额同比增长10.3%，略好于预期。3月份社会消费品从分类指标来看，地产下游消费增速反弹。家具、家用电器和音像器材类和建筑及装潢材料消费增速均保持年初的高增速。另外，3月份汽车消费增速达12.3%，远高于年初增速。从目前的情况来看，房地产可能左右消费，随着房地产调控影响加深，未来房地产销售可能放缓，这可能冲击地产消费。
 ?新增资金放缓，房地产调控，二季度经济可能放缓。一季度经济显示出经济开始好转，但是货币和房地产是主要因素。二季度，按照年初货币增速目标，增量资金可能放缓，基建能否延续存疑。随着房地限购影响加深，二季度房地产投资可能放缓。因此，二季度经济可能小幅回落。
风险提示
 ?二季度货币投放超预期；地缘政治冲突