投资要点：
事件：公司公告年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
现金状况改善明显，融资成本大幅降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015年公司经营活动现金流为74.5亿，同比由负转正，大幅增加124亿。公司净负债比例大幅下降至45%，显著低于行业平均水平。本期公司融资加权平均利息率为7.92%，其中银行贷款的平均利息成本5.25%，公司债券平均成本为5.42%。
业绩锁定性强，成长能力显著。公司预收款项余额约673亿元，同比增长53%，预计将在未来3年内逐步结转为公司的营收与利润，有利于锁定公司未来三年持续高增长的经营业绩。
公司继续贯彻积极销售策略，销售规模稳步增长。报告期内，公司持续强化产品竞争力，销售业绩稳步增长。2015年公司实现销售面积2067.1万平方米，销售金额2614.7亿元，同比分别增长14.3%和20.7%，按2015年全国商品房销售金额人民币87280.8亿元计算，公司在全国的市场占有率上升至3.00%（2014年为2.82%）。
营收保持增长，收入结构日趋合理。2015年产业发展服务实现收入63.43亿，同比大幅增长78%（2014年同比增长51%），实现毛利60.27亿，同比大幅增长74%，产业发展服务加速增长的良好势头进一步彰显公司产业发展能力的领先优势和产业新城模式的强劲动力。2015年主营业务收入中，按产业园区业务和地产开发业务划分，产业园区业务实现利润约占公司利润60%（2014年为53%）。其中，产业发展服务实现利润约占公司利润55%（2014年为42%）。
超额完成2015年销售目标，2016年销售朝900亿目标挺进。1-12月销售额共完成723.53亿元，比2014年同期增长41.17%。公司预计2016年的销售额为870亿元。截止报告期末，公司储备开发用地规划计容建筑面积约为660.7万平方米。
投资建议：维持“买入”评级。伴随孵化、PE、VC等多元化业务的不断加强，企业有希望在未来实现销售规模和市值规模的再突破，即两个1000——销售规模突破1000亿，市值规模突破1000亿。预计公司2016和2017年每股收益分别是2.26和3.06元。公司3月29日股价23.53元对应2016和2017年PE在10.41和7.69倍。给予公司2016年18倍市盈率，对应股价40.68元，维持“买入”评级。风险提示：涨价引发调控风险。