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研究报告：交银国际-晨早快讯-160329

股票名称：	股票代码：	分享时间：2016-03-29 13:52:00
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：
研报出处：交银国际	研报页数： 15 页	推荐评级：无
研报大小： 503 KB	分享者： huy****u55	我要报错

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【研究报告内容摘要】

我們首次給予中國航空和國防行業“跑贏大市”評級。在未來幾年裏，我們認爲中國國防開支前景、中航工業集團旗下的資産注入及重組，以及民用飛機發展將會成爲行業盈利上升的主要推動因素。
我們首次覆蓋的四家上市公司包括兩家飛機製造商（中直股份和洪都航空）和兩家部件供應商（中航電子和中航光電）。我們偏好航空電子和部件供應商，理由是它們的定價自主性較高，因此利潤率和淨資産回報率較佳（航空電子和部件供應商的毛利率／淨資産回報率爲~30%／10-20%，而飛機製造商爲6-10%／2-7%）。與飛機製造商不同，我們認爲部件供應商是分享中國航空和國防工業增長的最佳標的，原因是這些公司能够全面捕捉軍用和民用飛機市場的發展。我們的首推股是中航電子。中航電子是分享中國國防工業研究所改革的最佳標的。我們認爲能够跑贏行業的中國航空和國防企業必須具備以下條件：1）先進技術、2）强大的市場地位、3）高度資産注入潜力、4）利潤率上行潜力。我們覆蓋的個股（按評級從高至低排列）爲中航電子、中航光電、中直股份、洪都航空。

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