投资要点
公司在全球市场树立品牌地位，进入良性循环。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海能达长期成长逻辑在于优质的产品服务+成本优势而使其全球市场拓展进入良性循环阶段，近年叠加数字产品市场快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司以产品技术和服务为导向体现核心竞争力，并因此逐步树立全球性品牌地位。
具体表现为，公司海外系统集成、TETRA等业务快速突破，2015年系统业务净利润贡献超7000万，占比接近30%，未来这部分业务受海外市场带动将进一步提升。同时可以带动终端业务快速增长，实现协同效应。
全球专网通信市场增长浪潮开启，制式更替促海能达崛起。预计2016年全球专网通信总市场规模约1200亿，仅国内PDT市场空间可达150亿~200亿元。海能达在中国市场占有率本土品牌排名第一，全球产品出货量排名第二，但体量距离第一位MOTOSOLUTIONS的体量相差10倍以上，前进空间巨大。国内PDT业务2015年初步呈现快速增长趋势，实际上当前国内模转数完成度仅约16%，2016年仍将是PDT业务快速发展的大年。从产业实况看，宽带集群距离快速导入期仍有数年时间，而公司的宽带数字集群同样实力深厚，预计年内即会推出相关产品，不惧未来大型公网企业对宽带专网的竞争。
资管计划加码，高管加入员工持股计划，彰显对公司前景信心。
公告由原拟2亿份加码至3亿份，员工持股计划人数由920人上升至1500人，锁定期延长至24个月。此外四名高管加入持股计划，预计持有市值约1600万。
公司营收规模扩大将使费用摊销比例降低，我们预计2016年净利率水平有望提升约两个百分点。考虑到15年国内近半PDT订单以及欧洲大单将在16年甚至17年逐步确认，再考虑公司海外市场进一步扩张以及军品的拓展，预计未来五年公司CAGR可达40%。预计公司16~17年实现净利分别为4.97、7.6亿。
盈利预测与估值：公司15-17年EPS：0.17、0.32、0.50元，对应PE分别为58、32、20倍。考虑增发备考EPS:0.17，0.26，0.40元。目标价17元，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：各国政府等对通信市场的政策干预风险。