环球低增长牛与熊共舞
　　港股近日炒高，迎周内连串重要课题：美息不变但议息后声明具启示性，其他央行行动亦值得关注；两会闭幕会否推行新政策，看似先求稳后改革，旧经济板块持续近月跑赢大市走势；尚有各重磅国企蓝筹股如腾讯（00700）、中移动（00941）及长和（00001）系的业绩公布，把「炒业绩」推上高潮。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这些变化是否足以令年初大举减持中港股票的外资基金改变看法，重新入市迎向首季季结，特别是国际油价回稳，以及资金流正回复较稳定水平下，表面看似一个非熊非牛的上落市格局正形成，但短期震荡起伏大增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这将是本周港股走势的特色，20800／21000点是主要阻力区，19800点则成今次升浪好友必守的支持区！
　　近日侧闻市场有「牛市诞生」的言论，对早前的「真．跌穿」一下子反弹2000多点后，正好反映目前似牛非牛、似熊非熊的股市，绝大部分是受全球资金流在某时段、某地区出现变化下的暂时影响。
　　非牛非熊资金作怪
　　随着全球各央行在过去8年间向市场注入前所未有大规模流动性的量宽下，导致一股庞大资金流以超低利率成本，甚至在负利率下不断壮大，配合市场不稳定的情绪化，把某时段对某市场、某商品构成大幅超卖超买的钟摆效应，形成国际油价年内从每桶120美元，跌至早前26美元水平，亦使经济增长放缓，构成供过于求持续扩大下，引发商品以至国际银行及金融系统不稳定。这股庞大资金流在金股汇与债市不断诱发杀伤力，再加上地缘政治风险元素提升其复杂性，由中美俄，以至中东、亚太等地区出现的博弈，导致全球投资市场不断无乐土之虞，但绝处亦可逢生，是真或假日后话你知！
　　国际投资者过去早已因应全球不同地域经济的增长差异，以至投资部署作相应的调配，善用大量「平钱」如蝗虫般在全球寻求有投机回报的目的物，由各国经济增长差异，以至各央行在货币政策执行时差，甚至政府的财政手段，10年前已把资金从成熟市场换马，流入新兴市场，正是从低经济增长地区转向高增长市场，金砖五国及东南亚区早前是资金流受惠者，但近两年情况逆转，强如中印，两国每年经济增速已由双位数回落至单位数。
　　弱经济股市难言勇
　　据估计，在2020年大部分主要国家的经济增长差距不断收窄，美国2015年增长约1.9%，2020年预测增幅见2.1%，中国亦从去年的6.8%降至4.8%，日本由目前0.7%回升至1.3%，德国由2.1%维持在2.8%，印度亦由7.3%降至5.7%，俄罗斯由负3.8%回升至4%，这些假设预期最终形成落差可能性很大，但趋向是反映投资者未来要面对全球经济处于低增长的实况，势令全球主要股市在资金主导下，愈来愈多出现「非牛非熊」走势。
　　本港投资者长期处于具高增长的中国市场部署投资／投机，未来将要学懂面对低增长经济的适时投资部署，包括何时收集股份方面，专注稳定中长线盈利的企业，须重视其派息稳定性及能力、何时提高债券比重、何时寻找高风险增长型股份，甚至炒政策效应下新旧经济板块互换的适当时机。
　　犹记得笔者曾提出看重新经济产业，以及重视具增长型的产业股份，不过今次两会中央提出先求稳后改革，以先加强监管法制为理由，变相推迟注册制。笔者年初视密集政策出台这个今年最大风险得以减低，亦透过着重短期效益、最快扶助旧经济的两大指标——基建与内房，构成近月无论是基建股如中交建（01800）、中车（01766）、南车时代（03898）；内房股如中国海外（00688）、万科（02202）、华润置地（01109），两者相关的建材水泥股如安徽海螺水泥（00914）、华润水泥（01313）、金隅（02009）甚至鞍钢（00347）与马钢（00323）等股份，均从低位发力累积可观升幅，加上一批传统旧经济股超卖下，无论是「三桶油」如中石油（00857）、中海油（00883）与中石化（00386）均有可观反弹，其他像内地消费股，由汽车与食品股均是今潮升浪的表表者，成为内地政策扶持下的受益者。