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ST康美研究报告:申银万国-ST康美-600518-产业链延伸至零售终端提升盈利水平,维持增持评级-090415

股票名称: ST康美 股票代码: 600518分享时间:2009-04-15 09:25:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 娄圣睿,罗鶄
研报出处: 申银万国 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 67 KB 分享者: db9****68 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  09年底前在约400家连锁药店上柜销售:公司将分期投入不超过5000万元在广东一致全部连锁药店进行“店中店”和中药专柜统一规划和装修,6月1日前约250家连锁药店上柜销售,今年底前全部约400家连锁药店上柜销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合作期间广东一致药店有限公司不再向第三方采购中药商品、为第三人代销中药或以其他方式为第三人销售中药商品。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计合作期间每年可实现中药销售收入1亿元以上,并可保持25%以上增长速度。
  产业链延长至零售终端,赚取零售终端利润:根据合作安排,公司将负责连锁药店专柜的设立、装修和供货,广东一致连锁药店负责促销人员和销售,双方实行零售利润分成。公司除赚取批发环节利润外还可分享零售环节利润,将利润链延长至零售终端。通过在专柜销售公司中药饮片以及“加州宝贝”、“菊皇茶”等下游产品,公司将中药材“康美”品牌打入零售终端,丰富盈利模式,扩大影响力。
  外延扩张进展顺利:一季度公司收购北京隆盛堂,目前已经与多家医院积极联系,我们预计可能近期进入北京医院市场。公司与吉林集安新开河也可能于近期进行交接,此后新开河红参系列等300多个品规将通过公司进行销售,覆盖到终端。
  中药材贸易受益三七价格上涨:根据我们跟踪三七价格走势,今年以来三七价格持续上涨,120头三七已由08年约50元/千克上涨至目前的90元/千克。由于种植面积减少、气候变化三七产区面临减产,我们判断三七价格09年同比大幅上涨已成定局。公司08年增加了较多三七储备,09年中药材贸易将充分受益于三七价格上涨。

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