08Q4收入环比下降主要原因是息差下降较大
　　我们首先分析营业收入，招商银行在4季度营业收入环比有7%左右的下降，相比已经披露年报的几家银行，降幅较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们推测原因是：新增贷款中贴现比重较高，息差下降较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，由于宏观经济的下行，在4季度信贷承诺等手续费收入也出现了下降，带来整体非息收入在4季度的环比下降。
　　估计损益表中计提了约18亿元的永隆银行投资损失准备
　　我们再来推测永隆银行投资损失计提。我们如果假设，招商银行下半年费用增速有所小幅的回落，那么大体推算出其在4季度的全部拨备支出在27亿元左右，其贷款拨备支出在前三季度每季平均拨备为8.8亿元，如果4季度也在这一水平左右，那么在损益表中计提的永隆银行投资损失准备在18亿元左右。
　　估计股东权益中计提了约60~70亿元的投资损失
　　此外，我们从招行披露的每股净资产可以推算出，招行4季度末的股东权益，比3季度末股东权益余额加上4季度净利润要少60亿元左右。从和招行较为相似的浦发年报来看，其在4季度是有部分资产重估收益的。我们认为在不考虑永隆重估损失的情况下，招商银行也会有部分的资产重估收益。但我们最终看到的是比简单计算要少60亿元的净资产，那么我们推测4季度招行在资产负债表的股东权益中大致直接计入了60-70亿元的投资损失。