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研究报告:国投中谷期货-利率市场日报-160112

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-01-12 16:05:18
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 国投中谷期货 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 872 KB 分享者: ji****f 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        离岸人民币疾升  汇率过快贬值不可持续
        --据中国证券报报道,急跌多日后,11日人民币对美元强力反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11日,在岸和离岸人民币兑美元汇率双双止跌反弹,离岸人民币一度上涨逾600个点子,带动两地汇率差价收窄至500基点左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场人士指出,近期人民币对美元贬值压力快速释放,尽管后续可能仍存在一定调整空间,但汇率大幅快速贬值不可持续。
        央行马骏:人民币汇率形成机制将更多参考一篮子货币
        --人民币对美元近日较快贬值,引起了许多市场人士的关注。就人民币汇率形成机制相关问题,中国人民银行研究局首席经济学家马骏接受了新华社记者采访。问:对人民币汇率形成机制,市场上有各种不同的理解。有人认为还是会维持对美元的基本稳定,有人认为主要参考一篮子货币,有人说是完全自由浮动了。您如何看待这个问题?答:目前人民币汇率形成机制已经不是盯住美元,但也不是完全自由浮动。加大参考一篮子货币的力度,即保持一篮子汇率的基本稳定,是在可预见的未来人民币汇率形成机制主基调。更加成型的对一篮子货币的参考机制将涉及一系列安排,包括引导市场测算保持一篮子汇率稳定所要求的人民币对美元汇率水平,要求做市商在提供中间价报价时考虑稳定篮子的需要,以及央行在进行汇率调节时维护篮子稳定的策略。实施这种形成机制的结果,就是人民币对一篮子货币汇率的稳定性将增强,而人民币对美元的双向波动将会加大。再强调一下,在参考一篮子的汇率体制下,人民币对美元汇率的变化不会是单方向的。建立一个比较透明的、有市场公信力的一篮子汇率机制,有助于稳定市场预期,让更多的市场参与者“顺应”一篮子货币的目标进行交易,从而有效地减少央行干预的频率和规模。我认为,当市场充分理解了参考一篮子的汇率形成机制之后,预期就会趋于稳定,做空人民币的压力也会下降,包括经常项目顺差和人民币利率高于外币利率等积极的基本面因素就会在人民币汇率形成过程中发挥更大作用。问:为什么盯住美元和完全自由浮动不适合目前的国情?答:人民币汇率之所以不应该盯住美元,主要是因为盯住单个货币会导致对整个国家外贸竞争力的大幅波动,加剧国际收支的不平衡,也会导致更多的套利活动。不干预的完全浮动是理想境界,但目前的条件还不成熟。这是因为一个完全没有干预的汇率体制,要求绝大多数市场参与者(如金融机构和企业)在进行国际交易时都能对冲其汇率风险,而我国由于受到金融市场发展阶段的限制,目前还不具备这个条件。问:我国目前处在构建参考一篮子货币的汇率形成机制的哪个阶段?答:要形成比较成熟、透明的机制,需要有一个探索的过程。目前,在决策层面已经形成了更多参考一篮子货币的共识,中间价的定价机制也开始引入稳定篮子的因素。我们将形成以稳定一篮子汇率为主要目标、同时适当限制单日人民币对美元汇率波动的汇率调节机制,未来还可引入根据宏观经济走势让汇率对一篮子适度走强或走弱的机制。央行将加强与市场沟通,提高干预原则的透明度和人民币指数数据的可获得性,以便市场判断参考一篮子货币机制的有效性。最近有些市场人士通过观察两日中间价的变化来判断央行的意图,这是一种误解。中间价是做市商在前一日收盘价基础上参考一篮子汇率变化等因素报价形成,因此市场人士应当主要看中间价与收盘价的价差和篮子汇率变化的关系。问:有人担心,如果汇率盯住了一篮子货币,我们是否会失去货币政策的独立性;另外,严格盯住一篮子货币是否会导致更多的套利?答:我们在汇率形成机制的改革中,会明显强化一篮子货币的参考作用,但不会严格盯住一篮子货币。未来,对一篮子机制的设计也可包括一个根据宏观经济走势对一篮子逐步爬行的机制。由于不是严格盯住一篮子货币,所以不必过于担心由此导致的货币政策独立性问题和套利风险。另外,印度、韩国等国和我国台湾等地区都参考一篮子货币,也并没有表现出明显的丧失货币政策独立性的担忧。
        财政部发布地方债务实行限额管理实施意见
        --1月11日,财政部官网发布《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》,意见称,切实加强地方政府债务限额管理,合理确定地方政府债务总限额,逐级下达分地区地方政府债务限额,严格按照限额举借地方政府债务,将地方政府债务分类纳入预算管理。意见称,建立健全地方政府债务风险防控机制,全面评估和预警地方政府债务风险,抓紧建立债务风险化解和应急处置机制,健全地方政府债务监督和考核问责机制。意见还称,妥善处理存量债务,切实履行政府债务偿还责任,依法妥善处置或有债务。
        

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