两张表概览中国债务——11  月中国债务数据综述
        （1）11  月底中国总债务（不含外债）规模197.9  万亿元，前值195.2万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        （2）11  月底中国总债务同比增长20.4%，前值19.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        （3）我们以总债务同比增速减货币供给同比增速衡量货币供需缺口，其他条件不变的情况下货币供需缺口上升意味着收益率整体面临上升压力，反之则面临下降压力（事实上这个假设条件非常强）。我们测算的11  月底中国货币供给同比增长13.9%，前值14.1%；11  月底货币供需缺口为6.5%，前值5.7%。
        （4）负债同比增速、货币供需缺口持续上升与收益率下行的思考。
        2015  年5  月以来，我们观察到的数据显示，负债同比增速基本保持持续上行之势，2015  年11  月底已经突破20%。货币供给方面，则是从救市之后的2015  年7  月才开始显著上行的，但幅度低于货币需求，与此相应，货币供需缺口2015  年5  月以来持续上行。而另一方面，6月长端利率债收益率触及阶段顶部后，7  月以来，债市明显走牛，事实上，在此期间我们也一直坚定看牛债市。负债同比增速、货币供需缺口持续上升与收益率下行的组合是值得思考的。
        市场观察：股票市场缩量上涨，债券市场利率继续反弹。
        周三股票市场缩量上涨，货币市场利率多数下行，债券收益率涨跌互现。国债期货大幅上涨，可转债多数反弹，人民币急剧贬值。
        备忘录：
        1、1  月6  日，朝中社：朝鲜成功进行了氢弹试验。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。