事件：  
        众信旅游(002707.CH/人民币52.62,  买入)全资子公司香港众信拟通过增资+股权转让的方式以2,500万美元（折合人民币约为1.62亿元）收购QYER  Inc.  5.499%股权，从而间接投资穷游网。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次参与穷游网D轮融资的还包括SIG、优投金鼎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        点评：  
        1.增资+股权转让收购股权，穷游溢价较高。香港众信通过增资+股权转让的方式取得QYER  Inc.  5.499%股权，交易对价2,500万美元（折合人民币约为1.62亿元）：（1）香港众信认购QYER  Inc.  D轮优先股96,947,246股；（2）香港众信受让QYER  BVI持有的10,120,866股QYER  Inc普通股，转让完成后将调整为D轮优先股。按照交易对价计算，穷游网估值约29.46亿元，2014年穷游网营收1616.5万元，净利润52.6万元，2015年前三季度营收1898万元，净利润41.8万元，穷游网在此次交易中享有较高溢价。  
        2.继战略投资悠哉旅游网后，众信线上渠道再下一城。穷游网是国内领先的出境旅游社区+OTA，专注出境自由行，以海量UGC+PGC旅行社区为基础，提供出境游旅行指南和旅游攻略（穷游锦囊）、问答交流平台和定制服务；并借助旅游社区的流量优势，提供签证、保险、机票、酒店、租车预定（最世界）。穷游网现有用户超过6,000万人，成为众信另一线上流量入口的同时，丰富众信的自由行产品及定制服务，拓展众信在自由行领域的市场份额。出境游中自由行的比例维持在66%左右，随着二三线城市出境游渗透率提升、经验丰富，自由行比例有望提升。
        3.穷游借助众信上游资源，完善产业链布局。众信是以批发业务为主的出境游旅行社龙头，并购竹园国旅巩固出境游批发业务，投资世界玖玖、德国开元、Club  Med等布局上游旅游资源和目的地服务。穷游网获众信投资也将弥补自身在旅游资源端的劣势，打通“上游旅游资源+下游渠道”完整产业链，未来二者战略合作（布局目的地服务）想象空间较大。
        4.旅行社线上线下一体化进程提速。众信先后投资悠哉旅游网、穷游网；海航旅游投资途牛约24.1%股份，凯撒旅游暂时放弃投资途牛股权，但保留待未来途牛业务成熟后，对海航投资的途牛股份的优先收购权。旅行社线上线下一体化趋势进一步加强，考虑到自建线上平台的用户培育周期及难度，旅行社一般采用参股成熟OTA或旅游社区的方式，扩展线上渠道。
        5.维持买入评级：穷游网流量入口+自由行产品优势明显，此次众信投资穷游旨在提升自由行市场份额、扩展线上渠道。众信享有国内出境游市场红利，通过外延式扩张巩固出境批发业务、进行旅游产业链上下游延伸，打造出境综合服务平台。看好公司海外目的地资源、海外教育、金融、体育、健康、医疗等多个领域的布局，维持2015-2017年每股收益0.45、0.64、0.83元的盈利预测（公司回购注销限制性股票导致注册资本的减少），维持买入评级。