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金信诺研究报告:招商证券-金信诺-300252-军工三大布局激活蓝鲸平台-160103

股票名称: 金信诺 股票代码: 300252分享时间:2016-01-05 15:01:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王林,周炎
研报出处: 招商证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 3,237 KB 分享者: ken****14 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        打造军用连接射频大平台,改变行业竞争格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着国防军工信息化不断持续深入发展、中国版C4ISR加速建立,军用连接射频产品作为构成一个完整、可靠、高性能信息化作战系统的承载基础,市场需求将快速成长,同时行业还迎来产业集中化、进口替代、新产品和新领域等三大机遇,市场空间150亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司正在构建“线缆+连接器+PCB+…”的军用大连接平台,并以“Design  in”的深度定制模式,打造个性化、专业化的连接系统解决方案,改变了行业的竞争格局,未来市场前景广阔。
        向系统总体单位迈进,海洋水下防御500亿以上市场空间。从我国海洋强国战略和一带一路经济发展角度出发,海洋战略必须立足近海,水下防御系统作为近海防御必须补缺的重要环节呼之欲出。水下防御系统由传感器网、信息网、防御打击网三大部分组成,其中传感器网(声呐系统)是核心技术,基本掌控在欧美发达国家手中,国内亟待突破。公司与国内技术领先的核心团队共同成立长沙金信诺防务公司,具备多年相关产品的研究基础和经验,推动公司业务从元器件迈向系统集成,我们强烈看好水下防御系统的国内外发展空间,国内市场空间超过500亿元,声納子系统面向千亿级别海洋声納监测网市场。
        混合所有制打开技术与市场的钥匙。公司是混合所有制的积极践行者,今年以来与核九院混合所有制改革(成立合资公司和研发中心)取得重要突破,这意味着直接进入九院内部的生产体系中,我们预计仅九院内部所需射频产品及电子规模就可达到每年5-10亿元左右。同时,核九院目前拥有大量核心军用技术具备产业化空间,双方在军用技术转民用市场的研究上也有广阔空间。随着后续国企改革方案不断细化,预计公司开展混合所有制合作的步伐还会进一步加快。
        “中国版安费诺+军用系统供应商”,蓝鲸平台市值空间打开。从全球连接射频行业发展历程来看,国际巨头企业基本都经历了从“电缆+连接器”的双子星模式向全品类产品的太阳系模式的转变,平台式发展战略大幅提升企业收入规模和市值,是连接企业走向千亿市值的必由之路。
        目前公司正在复制世界级连接和射频巨头安费诺的成长轨迹,正处在从双子星到太阳系的转变阶段,大连接平台布局已经初具端倪,产品应用领域也将从军工、无线网络向消费、工业、航空等更广阔的领域不断拓展,未来市值空间也将进一步打开。
        维持“强烈推荐-A”投资评级,6个月目标价58.8-68.6元。我们坚定看好公司平台化的发展路径,军工领域三大布局进一步打开市场空间,预计公司15-17年EPS为0.39,0.73元和0.98  元,对应当前股价PE为104x、55x和41x,考虑到公司进军海洋水下防御系统的巨大市场前景,维持“强烈推荐-A”投资评级,给予6个月目标价58.8-68.6元,对应17年PE为60x-70x。
        风险提示:军品大幅不达预期,移动通信需求快速下滑。
        

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