未来需求向下的趋势不可逆转，自上而下看虽有亮点，但论机会、论弹性仍要看“变”、“路”、“风”与转型，重点推荐等江河创建、全筑股份、中材国际、鸿路钢构、广田股份以及苏交科等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        需求向下，逃不开的经济周期：建筑业属于强周期性行业，从趋势来看，目前处于周期下行通道；从供需关系来看，我们行业低技术门槛、无规模效应的特点决定了供给绝对充分，故需求成为决定性因素，而需求又与固投最为密切，且受政策与资金面影响大，具体来看，固投增速从09  年的34%一路下滑至目前的10%，虽然政策层面会持续出台“稳增长”政策，但我们认为这只是让经济不至于悬崖式下滑的手段，未来经济大概率缓慢下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        探“子行业”之变：虽然行业整体趋势下行已成定局，但其中也不乏寻求积极变化的子行业：1）国际工程板块积极突破区域壁垒，响应国家“一带一路”号召，将政策支持化为实际订单，预计明年有望在业绩体现；2）对于装饰板块，预计龙头企业将积极抢占市场份额、加强管理来应对需求下行，同时家装电商业务明年有望放量；3）对于设计板块，疯狂并购的时代才刚刚开启。
        行“产业升华”之路：除了紧紧盯住自上而下可能有变化的子行业，我们认为产业链上的自然延伸是突破需求的有效手段：1）工业化使得建筑业向重资产、机械化转型，拥有技术壁垒、规模效应体现、效率提升是其不同之处；2）海绵城市、地下管廊等基建投资为稳增长提供了新方向；3）智能家居是装饰行业切入消费形成新需求的关键一步。
        乘“经济转型”之风：经济转型经历阵痛之余，我们也有望享受转型带来的红利：1）国企改革顶层方案已发布，未来配套方案的发布是催化剂，四条主线中资产注入与壳价值两种方式对公司估值提升大；2）PPP  的实施有望缓解政府和企业的资金压力，从资金端解决需求问题。
        跨界转型：目前转型的方向多为环保、医疗、新能源、在线教育与传媒等高成长性行业，但转型能否落地需看资金、执行力、管理、人才等方面。
        投资建议：自上而下看虽有亮点，但论机会、论弹性仍要看主题与转型，重点推荐江河创建、全筑股份、中材国际、鸿路钢构、广田股份以及苏交科等。
        风险提示：需求持续下行风险；转型或改革不及预期风险。