投资要点：
宏观专题：我国利率走廊的探索及国际经验比较
利率走廊封顶，货币政策框架转型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“利率走廊”中的“走廊”是一个利率操作区间，其上限为央行对商行的贷款便利利率,当流动性不足时，商行可以此利率向央行申请抵押贷款；其下限是超额存款准备金利率，商行可将清算余额或超额储备以此利率存在央行，货币市场利率从而控制在“走廊”以内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）11月19日，央行宣布将于15年11月20日起下调隔夜SLF利率至2.75%，下调7天SLF利率至3.25%，顺应低利率环境，为利率走廊封顶。
利率走廊的国际经验借鉴。自上世纪90年代起，加拿大、欧元区等国家和地区率先采用“利率走廊”调控模式以来，之后在实践中逐步形成了对称“利率走廊”和非对称“利率走廊”（如欧洲央行）两种不同的操作模式，而后者又包含天花板系统和地板系统两种具体类型。同时，还有一些央行的“利率走廊”调控（如美联储的准备金利率与联邦基金利率倒挂的“畸形”利率下限模式）也积累了大量实践经验。
利率走廊：影响有哪些？我国构建以利率走廊机制为主的货币政策模式，将对产生多方面的重要影响：市场利率的波动性可能有所下降；公开市场操作将成为基础货币管理工具与流动性调节工具；信贷资产证券化市场在货币政策传导中的作用增强；商业银行的超额存款准备金规模可能有所下降。
一周扫描：
海外经济：美联储加息几成定局，巴西经济遭遇噩梦。美联储10月FOMC会议纪要显示，来自海外的风险因素在降低，声明称“下次会议加息是可能的选项”，为的就是强调12月行动的可能性。巴西今年通胀累计同比上涨10.3%，创03年以来最快增速，首度达到两位数，就业情况也不容乐观，10月就业率同比降低3.5%。滞胀也会延续到明年，经济情况可能进一步恶化。
国内短期经济和物价：经济未见起色，通缩风险仍大。11月以来需求好坏参半，生产依旧萎靡。前2周乘用车厂家销量高增长，但上中旬地产销量增速跌跌不休。上周高炉开工降至年内低点附近，上中旬电力耗煤同比跌幅仍大。
上周菜价反弹，但猪价续跌。预测11月CPI食品环比-0.5%，CPI稳定在1.3%低位。上周铜价跌至6年低位，油价继续下调，钢价、煤价持续下跌。
预测11月PPI环比-0.4%，同比-5.8%。美元加息概率增大，带动大宗商品价格迭创新低，国内经济未见起色，需求不足加剧物价下行，通缩风险未除。
流动性和货币政策：利率走廊封顶，贬值压力加大。上周央行操作300亿逆回购，逆回购到期回笼资金200亿，央行净投放100亿，近6周首度净投放货币。下周IPO重启，预计冻资超万亿，冲击短期流动性。上周央行下调SLF利率，但R007、R001稳定。利率市场化完成后，正逆回购招标利率将成为基准利率，加上SLF、SLO、MLF和PSL利率，构成了从短期到长期的利率走廊，助于稳定流动性预期。上周CNY兑美元即期汇率创9月以来新低。一旦SDR成行、美国加息兑现，人民币或需释放阶段性贬值压力。
国内政策：创新与服务双引擎。上周李克强总理为《经济学人》撰文，指出本届政府没有推行量宽，也没有竞争性贬值，而是推动结构性改革，并强调大众创业万众创新和增加公共产品和服务供给是经济增长两大引擎。而上周国务院常务会议也强调了改进公共服务措施和部署加快企业技术升级改造。