◆市场回顾
 1）一级市场观察：上周，一级市场发行规模共计2149.3亿，发行规模大幅上升，发行利率有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
 2）二级市场观察：上周短融收益率震荡上行，信用利差主动走扩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周3年期中票收益率震荡上行，5年期中票收益率多数震荡上行。3年期信用利差主动走扩，5年期AAA与AA+信用利差主动走扩，AA和AA-信用利差被动走扩。城投债收益率涨跌互现。
 3）利差观察：当前票据的期限利差处于历史中下水平，城投的期限利差处于历史中下水平。AAA和AA 5年中票与短融的期限利差分别是62bp和84bp，所处分位数分别为48%和31%。AAA和AA 5年城投与1年城投期限利差分别是64bp和91bp，所处分位数分别为46%和32%；3年期中票评级利差普遍上行，3年城投评级利差涨跌互现。3年期中票AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差所处分位数分别为25%、28%、83%。
 3年城投AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差所处分位数分别为2%、1%、2%；跨品种（城投-中票）利差整体仍处于历史极低水平。
 AAA、AA+、AA、AA-的跨品种利差所处分位数分别为0.3%、0.2%、1%、0.2%。
 4）交易所高收益债观察：上周，交易所高收益债净价多数下行。如11新光债下行0.60%，12建峰债下行0.31%，11三钢01下行2.02%，11云维债下行3.06%，12墨龙01下行0.61%。少数高收益债净价上行，如12新查矿上行0.26%，13荣信01上行0.02%，13苏泊尔上行0.03%，12鄂华研上行0.68%，12愉悦债上行0.31%。
 ◆市场展望
 IPO重启在即，债市面临调整：上周信用债一级市场发行规模大幅上升，发行利率继续下降。二级市场短融、中票收益率延续震荡上行，进一步应证了我们前期提出的“年内收益率下行空间有限，……收益率在近期有调整压力。”的判断。下周IPO重启仍然采用预缴款制度进行新股申购，意味着有巨量资金会被冻结，对资金面带来扰动，交易所债市受负面影响更大。6月以来，债市收益率一路下行，几乎没有经过像样的调整，以至08年以来的低位，绝对收益率较低、估值压力较大以及前期累积的获利回吐都使得债市具备调整动力，但基本面以及货币政策大环境仍然利好债券，调整空间亦有限。我们仍然维持基本面仍利好债市，牛市基础尚在，但绝对收益已是08年之后的低点，年内收益率下行空间有限，下周IPO重启和央行货币政策报告透露出的“稳中”有松的态度，或令收益率在近期有调整压力。
 ◆评级调整回顾
上周共有1个发债主体评级发生调整。云南云维股份有限公司的主体信用评级由AA-下调为A+，评级展望为负面。