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研究报告:财富证券-固定收益周报:短期调整继续-151109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-11 13:57:31
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 周洁
研报出处: 财富证券 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 845 KB 分享者: dow****bam 我要报错
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【研究报告内容摘要】

一、市场行情回顾
 11月第一周资金较为平稳,隔夜利率持平和7D回购利率小幅下行,其中隔夜利率维持不变,7D回购利率下行3BP,隔夜利率维持在1.78%,7D回购利率从2.38%下行至2.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公开市场方面,央行实行200亿7D逆回购,200亿7D逆回购到期,合计净投放0。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
期限利差方面,10年期与1年期国债的期限利差缩窄5BP至66BP,10年期与1年期政策性金融债的期限利差扩张6BP至89BP水平。此外,信用利差继续收窄,仍处于较低水平。
二、基本面和资金面分析
 10月统计局PMI为49.8%,与上月持平,显示制造业呈边际企稳迹象。
供给端,生产指数52.2%,环比回落0.1个百分点,小幅回落与同期高频数据相吻合,不过仍处扩张区间。需求端,新订单指数环比回升0.1个百分点,已经连续两个月回升,显示需求比较稳定。价格方面,购进价格指数44.4%,环比下滑1.4个百分点,受大宗商品价格不稳定的影响,通缩压力仍大。
在此背景下,稳增长政策加码可期,财政政策上则会加速发力。自9、10两个月国家发改委先后集中批复了超万亿元的基建项目后,11月2日当天再次批复了一个总投资超过400亿元的新建铁路项目,基建投资项目审批“加速”之势凸显。货币政策方面继续宽松,利率环境的改善将有助于财政发力、消费回升和房地产新开工回升。预计随着稳增长政策发挥效应,实体经济放缓势头有所减缓。
三、策略
短期来看,经济企稳预期渐起、股市参与热情递增以及货币政策空间受限,使得债券市场延续调整概率增大,但目前市场资金充裕加上高收益资产的稀缺使得债券配置需求仍在,债市调整空间有限。长期来看,政府引导利率下行趋势不变,利率长期仍处于下降通道。
四、风险提示
供给提速;热钱持续流出

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