投资要点:
2015年是公司发展的国际化阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司组建以市场为导向的三大事业部,力争成为全球领先的化学与技术解决方案提供商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)农药事业部。(2)精细与功能化学品事业部。(3)医药事业部。
农药最差的时候或已过去。目前农药还是主体占70%-80%,今年来支持农药消耗的两大作物玉米和甘蔗,主要用于生物燃料,由于原油价格下跌,导致甘蔗和玉米作物农药消耗下滑较大,转基因种子配合的传统的老农药也下滑较大,但是我们预计,最坏的情况已经过了,第四季度和明年应该会好转。
精细化工品空间巨大。精细化学品市场全球约5000多亿美金,根据HIS国际咨询公司报告,从2014年到2020年,预计全球精细与功能化学品市场年增长率大概是4.7%,中国的增长率将近是10%。中国是全球精细与功能化学品行业主要原料供应基地;但国内市场精细化学品主要被欧洲、美国、日本的前20位精细化学品供应商占领,这也为公司提供机遇,利用国产产品替代这些产品,不断扩大市场份额。
内生外延促进医药业务快速增长。(1)医药中间体现在发展势头较好,我们预计可以取得良好的项目;(2)公司也在积极考虑外延式战略,通过并购可以获取与客户的紧密关系和现在所不具备的能力,使最终客户对联化定位发生变化,公司不仅仅定位于中国的本土公司,而是国际化的定制服务商,更高的定位使得公司与客户的合作发生质的变化,也更容易获得更多的合作机会和业务项目,从而使业务持续增长。
员工持股计划彰显信心。公司员工持股计划的管理人华融证券股份有限公司通过二级市场买入的方式完成股票购买,购买均价17.42元/股,购买数量161.65万股。员工持股计划实施也彰显公司对未来发展信心。
维持“买入”评级,目标价26.50元。看好公司持续增长,预计公司15-17年EPS分别为0.84元、1.06元、1.33元,给予公司16年25倍PE,对应目标价26.50元,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济下行下游需求不景气,业绩不达预期风险。