【15年前三季度业绩概述】  
        海通证券15年前三季度收入268.4亿，同比增长140%；归属母公司净利润110.6亿，同比增长124%；净资产1032亿，比14年底增长51%；总资产5781亿，比14年底增长64%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】15年前三季度EPS1.06元，BVPS9.0元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        【各项业务发展情况】：  
        三季度佣金率略有提升，经纪业务收入同比增长245%：15年前三季度，海通证券股基交易市场份额达到5.13%，比14年上升7.4%，比二季度的5.19%略有下滑；佣金率万分之4.6，比去年全年下降33.5%，比二季度的万4.5略有提升；经纪业务收入98.4亿元，同比增长245%。  
        核心债券承销规模猛增，但股权承销下滑，投行业务收入同比增长55%：三季度IPO暂停，定增项目承销金额27亿元，比二季度的112亿元大幅下降，但核心债券承销176亿元，较之上半年的合计108亿猛增。前三季度来看，公司投行业务收入16.5亿元，同比增长55%。  
        三季度自营业绩有较大回撤，拖累前三季度自营业绩同比增幅仅75%：15年前三季度自营业务收入66.2亿，同比增长75%，其中公允价值变动净收益由二季度的29亿变成三季度末的-28.5亿元，15年前三季度自营年化收益率为9.6%，而上半年年化收益率达到20%，自营业绩有较大的回撤。  
        资管收入同比增长469%：15年前三季度资产管理业务收入9.2亿，同比增长469%。  
        两融市占率有所提升，股权质押规模持续增长，利息净收入同比增长68%：公司两融业务规模9月底547亿元，比去年底下降4.3%；然而公司6月底两融余额为1234.2亿，期间平均余额不低。同时两融市占率6.04%，比去年底提升6.9%；股权质押业务（按存量未解压抵押物市值计）规模今年以来持续增长，9月底1642.3亿元，比去年底规模增长225%。利息净收入43.3亿，同比增长68%。  
        管理费用上升91%，管理费用率下降到28%：15年前三季度公司管理费用达到76.1亿，同比增长91%，由于报告期内营业收入增加相应各项业务成本费用增加导致。管理费用率下降至28%，去年同期为36%。
        【盈利预测及投资建议】：  
        公司国际化布局稳步推进，海通国际对BESI的收购已完成，公司为客户提供全面服务的能力进一步提升；作为各项业务均衡发展、实力雄厚的综合性券商，公司有望受益于自贸区金改；公司7月下旬公布员工持股计划草案，并计划回购股票，如按计划顺利实施，一方面股权激励的实施必将极大激励管理层努力经营，促进公司经营效率的提高，另一方面股票回购对短期股价将有较大提振作用。建议关注公司股份回购及员工持股计划进展。目前公司股价对应15E、16E  PE分别为9.6倍、8.0倍；对应15E、16E  PB则分别为1.7倍、1.5倍。给予公司"强烈推荐"评级。  
        风险提示：二级市场波动，员工持股计划进展低于预期、自贸区金融政策低于预期。