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索菲亚研究报告:招商证券-索菲亚-002572-业绩符合预期,订单增长显著-151021

股票名称: 索菲亚 股票代码: 002572分享时间:2015-10-22 10:20:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑恺,濮冬燕,李宏鹏
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 568 KB 分享者: she****hu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
公司公布三季报,1-9月实现营业收入20.71亿元,同比增长35.14%,归母净利润2.76亿元,同比增长39.20%,EPS为0.63元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】管理层预计2015全年归母净利润增长30%-50%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评论:
 1、业绩符合预期,同店增长是主要驱动力
公司2015三季度业绩符合我们预期。定制衣柜行业需求持续向好,收入增长主要来自同店增长,预计订单数约增长30%,客单价个位数增长,其中成熟门店同店增速达20%以上。销售网络稳步扩张,预计全年新开门店200家。第三季度收入和净利分别增长33.09%、37.41%,毛利率小幅升至39.52%。
 2、设立金融平台,“大家居”战略再下一城
同时,公司拟以3亿元在深圳前海设立投资公司,围绕"大家居"战略打造一个金融平台,拟以4990万元通过认购IDG宏流1期基金相应份额而投资搜房网。我们认为,公司设立金融平台是继产品布局多元化后,对"大家居"战略的又一重要补充,通过延伸产业链和提升投资收益,有望进一步提高导流效果和盈利能力。
 3、信息数字化优势领先,量价齐升有望延续
作为工业4.0信息化改造的定制家居企业,今年以来公司智能化战略在深化O2O的同时,以加强大数据精准度和消费者互动性对生产系统进行改造,提升供应链效率,信息化优势业内领先,难以复制。在加速智能化发行的同时,公司持续丰富产品品类,今年推出实木产品,联合床垫品牌配套销售,预计橱柜业务明年起开始放量,为公司带来新增长点,进一步打开订单量和客单价的增长空间。
 4、整体家居整合方案提供商雏形清晰,维持“强烈推荐-A”评级
我们认为,公司品牌构筑护城河,其次:1)消费升级给公司渠道下沉带来机遇,开店数量仍有空间;2)定制家居战略带来的客单价提升可持续;3)橱柜业务有望明年开始放量;4)地产回暖;5)推行员工持股彰显长期发展信心。维持盈利预测,预计公司2015~2017年的EPS1.01、1.34和1.55元,维持目标价56.10元和“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:行业竞争加剧,房地产销量不达预期,橱柜业务发展低于预期。
 

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