■威胜在国家电网第二次统一招标夺得价值2.65亿元人民币的合同,取得的合同总额名列第一
■威胜在国家电网的滚动合同价值同比上升57%;我们预期下一次统一招标将于2015年第四季举行
■维持2015/16年盈利增长预测为同比25%/23%;目标价12.36港元(维持不变),相当于2016年预测市盈率14倍(1个标准差高于平均交易区间)
招标结果反映威胜的市场领导位置
威胜公布国家电网第二次智能电表及数据采集终端的统一招标结果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】威胜夺得价值1.91亿元人民币的智能电表合同及7,430万元人民币的数据采集终端和集中器合同。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在本次招标取得的合同总额名列第一。国家电网在本年进行了两次招标。
威胜已夺得国家电网两次招标累计价值约7.52亿元人民币的智能电表及数据采集终端合同。威胜向电网公司(国家电网和中国南方电网)的销售占2015年上半年收入的70%。
滚动合同订单持续上升
我们预期下一次统一招标将于2015年第四季举行,而威胜基于良好的往绩及较佳的产品质素,将可继续成为招标的大赢家。在未来两至三季付运的招标订单进度正常。因此,滚动合同订单可以反映威胜在未来两至三季的收入。在过去四次招标中,威胜取得的合同总额达12.59亿元人民币,较之前四次招标增加57%。
正面前景持续,维持买入评级
威胜以智能计量解决方案(AMI)和智能配用电解决方案(ADO)(占2014年销售额70%)向价值链上游进军,与单一的智能电表相比有较高的利润率。我们预计高利润率的产品占比在2015年增至74%。我们维持威胜2015/16年收入同比增长23%/21%及净利润同比增长24.7%/22.7%的预测。我们的目标价12.36港元相当于预测市盈率14倍的估值(1个标准差高于平均交易区间)。主要风险:智能电网产业发展慢于预期;人民币升值。