二套房公积金贷款首付下调至两成
        住建部、财政部和央行联合下发通知，对拥有1套住房并已结清购房贷款的家庭，再次申请公积金贷款，首付比例由30%降低至20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北京、上海、广州、深圳可自主决定二套房最低首付比例。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于6月1日起在北京首次购房采用公积金贷款首付比率已自30%下降至20%，二次购房者如结清公积金贷款则首付比率下降至30%。本政策可看作6月1日政策的延续，我们认为在目前经济环境下，使购房首付比例适当降低，有利于稳定全国房地产市场销量，有助于经济企稳。
        我们测算全国公积金最大可释放超7000亿新增贷款
        我们测算14年底全国公积金余额约2.77万亿，贷款余额约2.05万亿，贷存比为74%，理论上可以将余额100%贷出，我们估算通过公积金贷款购房政策放松，理论最大可释放超7000亿新增贷款，约为14年商业银行新增购房贷款的40%，所以公积金购房贷款政策放松对于居民购房支持作用较大。
        商业银行按揭贷款是否放松是关键点
        前6月商业银行新增购房贷款为1.12万亿元（同比增长17.8%），占总新增贷款的17%；个人购房贷款余额为12.64万亿元，约为公积金贷款余额的6倍。我们认为，如果商业银行按揭购房首付比例下降，其作用将远超公积金贷款首付下调。但在目前一线城市房价上涨较快背景下，我们判断短期内商业银行按揭政策放松的概率较低。但如果未来全国房地产销售出现负增长，则我们预计商业银行按揭政策有可能放松。
        投资建议
        目前全国房地产市场销售情况稳定，前7月销售额同比增长13.4%，瑞银覆盖的大型地产公司前7月销售均超预期，有望超额完成全年目标，公司基本面健康。目前瑞银覆盖A股地产公司16年加权PE估值为8.1倍，我们首推低估值龙头保利地产和万科A，以及京津冀开发龙头华夏幸福。