投资摘要：
上半年行业整体业绩回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年上半年食品饮料行业上市公司销售收入同比增长3.53%，归属公司股东净利润同比增长2.98%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业二季度收入同比下降0.29%，净利润同比下降2.19%，消费淡季业绩小幅下降。
食品饮料行业上半年收入和利润延续了2014年下半年回升趋势。虽然毛利率有小幅提升，但销售费用也有上升，从销售现金流和经营现金流季度变化趋势看，行业收入增长和利润回升趋势预计下半年将会延续。
细分行业业绩分化。调味品（+25.42%）、葡萄酒（+22.72%）和食品行业（+23.64%）上半年的业绩增速均超过20%。白酒（+3.27%）和乳制品（+2,56%）行业业绩小幅增长。业绩下降的行业有啤酒（-2.11%）、肉制品（-8.93%）、黄酒（-13.36%）和饮料行业（-16.66%）。与2014年同期增速比较，调味品、葡萄酒、白酒和食品行业逆转了下降的趋势，乳制品行业增速显著下降但仍为正，肉制品行业则由增长转为下降，啤酒行业还是处在下降趋势但降幅收窄，饮料行业的下降幅度扩大。
下半年投资策略。在2015年下半年行业策略中我们认为国企改革和并购将是行业下半年估值上行的两个催化剂。但市场在经历了剧烈调整后，下半年食品饮料行业投资逻辑中业绩改善主线将会凸显。
食品饮料业绩改善逻辑包括量和价两方面。放量逻辑上我们看好预调鸡尾酒行业，上半年锐澳鸡尾酒销量超预期，预调鸡尾酒行业预计未来3年将保持高速增长趋势，看好行业龙头分享行业高速成长机会。
价格方面，看好白酒行业整体价格回升趋势。8月五粮液和贵州茅台对一批价格有提高，9月终端价格开始上升。一线白酒批价上升是行业进入拐点的标志，看好白酒行业年末价格继续回升。
重点公司推荐：百润股份、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖、双塔食品、伊利股份。