15  年上半年首钢资源实现净利润8,500  万港币，相比上年同期净亏损1.92亿港币有明显改善，主要是因为一次性费用降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，主营业务盈利同比下滑60%，主要是因为煤炭销量和价格双双大跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实际利润比我们预测高46%，主要得益于精煤实现价格高于预期及衍生金融工具的公允价值增长。我们将2015-17  年盈利预测上调9-24%以反映精煤售价提高。考虑到公司资产负债表现出色及净现金余额较高，我们对该股重申买入评级。
        支撑评级的要点
        截至  6  月末，公司持有净现金60  亿港币，合每股1.15  港币。由于在手现金充沛，公司决定每股派发0.15  港币的特别股息来回报股东。此外，公司还将保持50%的派息率。常规中期每股派息为0.01  港币，是核心业务中期每股收益的29%。
        从  6  月25  日-8  月28  日，该股股价已累计下挫47%，当前股价仅对应0.3倍2015  年预期市净率。考虑到每股1.15  港币的净现金和优质的焦煤资产，即使在当前糟糕的市场环境下炼焦煤业务依然保持25%的毛利率，我们认为该股被低估。
        评级面临的主要风险炼焦煤价格大跌；煤炭销量大跌。
        估值
        我们依然以  0.4  倍2015  年预期市净率（过去两个月的交易中枢）对该股估值。考虑到派发特殊股息后账面价值下跌，我们将该股目标价从1.34  港币下调至1.28  港币。